青心直說：解讀資金流向 - 胡孟青
■港匯之強，乃受到同期多隻新股招股影響；人民幣屢創新高，亦與人民銀行的人民幣升值政策有關。
三中全會結束後，中央公佈改革藍圖，令中港股市平地一聲雷；單是上星期，純港股再升1%，H指漲幅更接近7%，摩根士丹利中國指數也上漲4.1%；不過，內地股市平均只有2%升幅。
中港股市再度跑贏區內市場，已經持續近三星期，市場自然叫好，而原本已在叫好的，當時更加心雄、更加樂觀。
上星期，最多人說的是，因為中央推動改革，所以資金加快流入中港，香港好、內地好，外資都將資金加碼投入在中港市場。
表面上，股市上升、成交增加，而且港匯及人民幣繼續強勢，資金加快流入的消息，更具說服力。
似資金調配多於加碼
但從另一個角度看，港匯之強，乃受到同期多隻新股招股影響；人民幣屢創新高，亦與人民銀行的人民幣升值政策有關。上周一，恒指上升600餘點，成交額高達1,100多億元，絕對有理由令人想入非非，或會有過份樂觀的判斷。
然而，大家首先要問的是，所謂資金流入，有多少是屬於新錢，抑或只是來自區內的短暫調配，以及在中港股市內的換馬資金？
身為大戶，臨近12月，最簡單的動作就是要鎖定利潤，以便計算年度回報，才能叫更多客戶投入新資金。再者，以上星期區內11個主要市場計算，連同A股及離岸中資股，上升的其實只有四個，當中兩個屬於中資，另外兩個分別是港股及馬來西亞，其餘全部七個市場均下跌，澳洲、菲律賓及泰國股市跌幅更介乎2%至4%。
如無意外，大戶投資者其實頂多是將區內資金重新配置，並非像外界之前的分析般，因為中國因素轉好，而於新興市場加碼。
新資金未見流入區內市場，不過，總算有資金流入中港。數字分佈反映的情況，卻似乎頗為尷尬。
胡孟青
獨立股評人
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