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2014年2月6日 星期四

對沖國度 - 黃國英 2014年2月6日

對沖國度 - 黃國英 2014年2月6日

由去年五月開始的一個大趨勢,是高息股泡沫爆破,從炒到過龍到回歸正常,過程要一段日子,估計尚未完成,正如○九年市場由非常危險到回復平靜,期權引伸波幅跌足一年有多,造就了牛熊證的崛起。

高息股已失寵
高息股不濟有兩大理由,第一是投資者對股息率要求有所提升,因為預期美國債券的孳息率會繼續回升。第二是機構投資者現今文化是只爭朝夕,追求即食,以前衡量表現的標準可能還是以年計,現時肯定是以月計,有怎樣的投資者,就有怎樣的基金經理。想慢火煎魚,未煎熟自己一早被人炒?,高息股無勢,這種環境中注定被遺棄。

用一隊球隊作為投資組合的比喻,目前是前鋒易搵,後?難求的格局,教練因材施教,打法惟有焗攻。勉強引入後?,對防守無幫助,徒添壓力,至少等多一年半載才考慮重新變陣。

以往自己每逢贏到一定利潤之後,都會買REITs來降低風險,現時不彈此調已久。負責鎖定部分利潤的目標對象,已經變成海外幾隻娛樂電影股、信用卡股以及CBOE等等,這些公司有溫和增長,股價波幅其實不算細,但勝在賺錢能力算穩定,就算有一時挫折,也可以復元,總比已經完全失寵的收租型或公用事業為佳,何況分散幾隻的話,拉上補下,風險便不會太大。

豐盛金融資產管理董事 黃國英(作者為註冊持牌人士,基金持有CBOE)

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