張兆聰 [昔日新聞]
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環球股市如過山車 避險情緒強
2015年1月12日
【明報專訊】環球股市上周再度急跌後急升，油價崩盤及希臘政局刺激避險情緒，但聯儲局會議紀錄顯示，4月前不大可能加息，又對於非美地區經濟疲弱感到憂慮，擔心會最終拖累美國經濟，潛台詞就是盡量推遲加息時間。周五新增就業人數理想，連續11個月超過20萬份，為1995年以來首次。美國經濟好、遲加息、歐洲央行QE、中國亦趨於寬鬆，雖然非美地區經濟確實欠佳，但對金融資產來說，當前格局確實很理想，主要變數是美國經濟能強多久，以及中國經濟有多差。
歐央行推債額遜預期 股市頓挫
環球股市海嘯後由央行政策主導，先是聯儲局不斷推出新一輪QE，之後是歐洲央行的3年期LTRO，然後日本央行頂上。據一些極初期的訊號，日本經濟開始見少許起色，現在又再輪到歐洲央行上場，外地傳媒指當局正研究規模達5000億歐元的QE。若數字屬實，將遠遜市場憧憬的1萬億歐元，周五歐元兌美元在1.18水平靠穩，歐洲股市則下跌。
資金流入德日股市
海嘯後一路走到今天，歐洲經濟好嗎？日本經濟強？都沒有，只是大家預期歐洲通縮逼近、QE勢推、債息大跌，當德國10年期國債息率跌至0.5厘，短債更是負利率，股市相對就顯得吸引，特別是歐元區貸款需求疲弱，資金無出路，更是令股債大升，德國Dax指數較低位倍升。
要注意的是，Dax指數倍升花了足足3年時間，日股在瘋狂兼意外的QE後?C升近倍用了約半年以上，但這可是在貨幣貶值兼確切寬鬆後出現，而急升過後也有一段長時間震盪期，由2013年中到2014年10月均主要在14,000點至16,000點窄幅波動。以A股在半年內由低位升了60%、70%，與德國相比時間太快，與日本相比則政策力度不足，同時亦可能會進入整固期。
當然，各國背景不同，中國最大的分別或優勢在於有一個強力的中央政府，同時有決心進行改革，只是去年至今還是雷聲大雨點小，及至10月起發現經濟增長引擎全面熄火後，又將精力花在微刺激之上。
中國經濟放緩 微刺激暫「止痛」
樓市回穩、7萬億基建又將上馬，應可為中央爭取到1至2季的經濟靠穩，這將會是改革的攻堅期。根據經驗，這不大可能是經濟止跌回升的時間，較可能是陣痛、微刺激交替出現，局面上呈區間運行，無論是經濟還是股市皆如此。
本周會沽出光控(0165)，買入1萬股信義玻璃(0868)。
明報記者
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