留意內銀
今年初筆者在一些投資研討會上講，今年要留意內銀，時間在年中後，但今時要改提前了，因為張建國做了老萊子，戲彩娛親。
老萊子，戲彩娛親，是二十四孝故事之一，講的是位年近七十的老萊子，為歡娛雙親，粉墨登場，扮BB仔，去逗雙親歡笑。七十歲扮一歲，認真得啖笑。
三個紅包救內銀
上周建行行長張建國，就做了老萊子，向雙親李克強和周小川，講：銀行是弱勢群體，惹得「雙親」大笑，這事筆者在上周為文講過了，當時是叫大家小心內銀股，怎料雙親被逗樂了之後，昨日向「弱勢群體」派了三個紅包了，
⑴銀行可以做券商業務、⑵銀行可以做兩融、⑶推出個萬億地方債置換計劃
張建國這位老萊子向「雙親」訴苦，謂銀行不好當，以前的盈利來源被侵蝕，這包括：利率市場化，把利差壓縮，網上金融，會侵蝕了銀行的貸款市場。他沒有講出口的是呆壞帳怎處理，結果是「雙親」提出了⑴和⑵作補償，而未開口要求的呆壞帳問題，就提出了個大家想都冇想過的萬億地方債置換計劃。
對於這個萬億地方債置換計劃有很多傳聞，有傳聞是多到10萬億，筆者不在國內，沒辦法接觸到一手消息，只能轉報人家的採訪，而加上自己分析，《第一財經日報》有如下報道：
「中國版QE」無中生有的來龍去脈
財政部：實質是1萬億規模的地方存量債務置換，馬上會公布具體計劃
近日，「10萬億中國版QE（量化寬鬆）即將出台」的傳聞糊弄了不少所謂的嗷嗷待哺的市場人士。事實上，國務院總理李克強3月5日在政府工作報告中已明確強調，2015年將繼續實施穩健的貨幣政策。
昨天，全國政協委員、財政部副部長朱光耀對媒體澄清：「中國版QE是不實之詞。地方債務置換是在國務院對地方債批准規模之下、企業與商業銀行之間的契約行為。」
而引發上述假消息的則是另一條假消息：「財政部已經批覆了3萬億的存量債務置換。」朱光耀昨天下午明確表示，國務院批准置換的規模是1萬億。他在回應媒體有關債務置換如何分配的問題時稱，財政部馬上會公布具體計劃。
財政部財政科學研究所副所長王朝才昨日告訴《第一財經日報》
事情的原委還要從3月6日說起。當天上午，《經濟觀察網》報道稱：「財政部已經批覆了3萬億的存量債務置換，其中1萬億的額度已經批覆到各省財政廳，西南某省獲得300億的額度。這也就意味著，未來地方政府將在存量債務甄別的基礎上，將存量債務中屬於政府直接債務的部分，從短期、高息中解脫出來，變成長期、低成本的政府直接債務。」
同時上午，財政部部長樓繼偉就「財政工作和財稅改革」相關問題答記者問時表示：「對一部分完全公益性的平台借的地方負有償還責任的債務，我們已經報請全國人大常委會預工委，對一些歷史債務予以承認，通過發債替換原來的平台債務，這樣可以使債息降下來。」
錢是要還 但可以拖
官方清楚說明是一萬億的地方債置換，不是十萬億，也不是三萬億，10.8萬億應是官方核定的地方負有償還責任的任務，此中有些是中、短期債，付息較重，如今中央容許其中一萬億可以用發較低息的長債來償還，這可以讓地方減輕約500億的利息支出（亦即銀行可能少收了這500億），但好的方面是，中央不容許地方賴債，要按契約合同辦事，只是做了個換置計劃，起碼沒有像希臘的要求減債，這對貸款者來說是好事，至多收少些息，但可以收回本，對銀行言，這未償不是好事，起碼在法定會計定義上，就會有一萬億的被置換了的地方債金是安全的，不再有呆壞帳威脅，此法給地方政府多了時間去還債，只要地方經濟搞活了，收入增多了，地方政府還債能力大了，那麼呆壞帳的問題，就可以由延長債務時間去逐步化解。
這個債務置換不是QE，因為中央並沒有發多了新鈔，只是用長債換短債，就一如一些人去做卡數一筆清，並沒有增加新卡數，只是將債務集中於一個貸者而已！
最使筆者擔心內銀股的，不是他賺多少，這可以從PE中反映出來，最怕是中央政策對呆壞帳的處理，如果要銀行啃曬呆壞帳，你叫怎敢買？如今是變相講明，一定要履行契約精神，還錢，至多是有拖，這已是減了內銀頭上的一座火山，故認為內銀股的留意期可以由今年中移上至今時了。投資有風險，各位請獨立思考。
記者：「具體的方案還沒有到操作層面，討論最多的還是在置換方式上。但有一條是肯定的，財政部還是會利用市場的手段以及現有的渠道運行，不會另闢蹊徑。」
點石成金 - 石鏡泉 舊文
