基金觀點：歐洲量寬 國債息受壓
■歐央行正式開始量寬行動，多國的債息跌至零或負。 資料圖片
歐央行本周正式展開量寬行動，長、中、短期的核心政府債息同破新低。估計在歐央行完成是次量寬行動之前，德債十年期及以下之息率均會跌至負數，而北歐大部份成員國的債息亦會跌至零或負。當前的量寬規模，將超越期內成員國所發行的新債總和。
此外，日央行亦同步量寬，加上美英央行把持有及到期的舊債續期至新債，年內上述四個地區的政府新債發行量總和，將會全數被量寬所吸納，這將逼使投資者改投高評級企債或機構債。
美加息將是錯誤
美國上周公佈就業數據後，利率期貨反映出年內加息機會超過五成的首個月份為九月，惟多間大行則警告央行或會提前於六月份開始加息。美國薪酬增長（見圖）仍處於超低水平，加上過去兩個月其他的經濟數據已顯著回軟，若聯儲局只根據職位增長的數目（而非質素）來決定加息，筆者認為，最終將被證明是政策失誤，隨後的一年內或有需要減息。
在二○○○及二○○六年的日本、以及二○一一年的歐元區，兩地央行同樣為了要表明經濟正穩步復蘇而曾經加息，最終兩地的貨幣政策均陷入現時的境況，歷來央行為了政治原因而犯上政策失誤並非罕見。如果在經濟及通脹等數據尚未容許的情況下加息，美股及美債息率勢將要面臨更大的下調壓力。
潘國光
富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管
潘國光
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