債務置換 變相QE？
2015年03月13日
美國加息步近，多位聯儲局高層公開要求盡快加息，下次議息據聞會刪去「耐心等待」字眼。美元在加息憧憬下持續偏強，另一邊廂，因經濟疲弱，多國紛紛減息，南韓昨日減息0.25厘，把息口推低至1.75厘的歷史新低，紐西蘭亦表明隨時「奉陪」。反映美元兌一籃子貨幣表現的美匯指數，衝破100關，相信美元強勢仍會持續。港元跟美元掛鈎，港元在海外變得「好使」，刺激外遊團爆滿。可是，港元變貴，本地旅遊及零售市道會雪上加霜。
本地旅遊零售雪上加霜
近日反水貨客的光復行動多番爆發衝突，更有無辜市民遭抗爭人士錯罵錯打，中央官員表明正研究改善一簽多行政策，希望可盡快消弭這些「中港矛盾」。部份抗爭人士認為，為達到反水貨客目的，就算罵錯人打錯人，都在所不惜，這種只要達到目的，而不理會對旁人有否受傷害的做法，跟伊斯蘭國為了聖戰，殘害無辜人質，本質上又有何分別？
港元好使，港人外遊猛增，甚至光復行動參加者都可能會外遊，多少都會為遊覽地方居民帶來不便，他們又是否喜歡受到外國人反對與排擠？己所不欲，勿施於人，大家都應三思。在港元隨美元轉強下，本地旅遊及零售對遊客的吸引力在減弱，影響將逐步浮現。稍後，不排除會有零售旅遊業要減店裁員，業界艱難日子還在後頭，過激的趕客活動，只會令業界雪上加霜。
中央政府據聞將推出1萬億元人民幣的置換債券計劃，允許地方把一部份到期的高利息成本債務，轉換成地方政府債券，以減省利息，又可以把債券期限延長，減低償債壓力，更可騰出部份資金用於其他支出。這種債務置換債券計劃，可以說是具有「變商量寬」的效力。
減利息開支鼓勵投資
本來，地方政府要償還債務，須縮減開支及投資，而銀行借予地方的債務，亦存在拖帳壓力，影響其流動性，在資金運用及其他放貸上，會受到影響。不過，在中央容許地方把債務置換為債券後，地方減低利息支出及償債壓力，可以增加投資與開支，而銀行把地方債務換成債券，雖然收益率會下降，但債務風險同樣下降，增加流動性，可以增加向市場放貸，有利實體經濟發展。因此，這種債務置換債券的安排，具有一定的QE效果，亦反映出中央對增加貸款扶持經濟的決心。
《星島日報》財經組總採訪主任
auchoyee@gmail.com 歐祖貽
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