即市新聞
08/06/2015 09:00
《一周攻略－周進略》港股勢弱，中外夾擊，減輕持倉，降低槓桿
《一周攻略》上周一（１日）本欄提出，港股於大成交之下跌，雖然２７３００點有支持，
但短線應該小心，戰略上，短期而言，要繼續留意Ａ股走勢，以此為標準，皆因Ａ股主導港股；
即市部署上，
應且戰且退，不要心急追回失去了的先機，也不要太恐慌，但既然調整市況出現成
交重回２０００億元，已不是好兆頭，換言之，過往兩個月行之有效的，例如分段買入ＥＴＦ，
例如抽新股，例如逢破位追入，短期內，都要有相當小心。以上所說的，踏入６月份，經過第一
周，愈發明顯，目前看來，繼續有效，所不同者，下試２７０００或更低，似乎概率在提升了。
有趣的是，剛過去的一周，把上述建議提及的現象放大，方便大家觀察。一般來說，沒有那
麼極端或誇張的變化，投資者要看小心，或很費勁，才可分辨得出的趨勢，如今看來都似乎是一
目了然，清楚不過。
＊Ａ股創高位，小心有打壓＊
是的，就以近日Ａ股雖然仍創高位，但愈是破頂，愈有政策上打壓的味道，從官方媒體的言
論，以至券商的自律，自動自覺配合，開發出不同種類，家家不同的收緊融資的做法。
說真的，官方倒不是真的打壓，而是言論上，希望大家小心管理風險，尤其創業板方面，更
是如此，升得太快的話，容易形成泡沫，畢竟估值早已不低，甚至偏高，只是資金推動，又有行
業的利多因素，種種因素配合，才可以支撐，但萬一爆破，絕非中國股市之福，由２０１３年底
開始，中國推行的結構改革，其中主要一環，就是發展資本市場，箇中大有學問，但重點是持續
穩步上揚的預期。如果創業板這些容易不受控制的股份，漲得太厲害，調整帶來的影響，波及傳
統股份，則上述的預期必受影響。如此一來，希望有序上升，而不是一味向上，便是主調了。
當內地券商一配合，創業板跌停者眾，則港股反而是主板跟隨，幾分鐘內急瀉，即使隨後單
日轉向，跟隨Ａ股收復失地，但這種立竿見影的變化，已為Ａ股化寫下了肯定的標記。
＊全球債市跌，加息未必遲＊
當然，目前困擾大市的，也不只Ａ股高位愈發畏高，也要留意，港股畢竟是中外因素夾雜的
。近日所見，歐美市場上，吹起一片債市淡風，債市拋售下，債息急升。不要以為這是小事，跟
股市比起來，債市規模大得多，無論哪隻資產最終都得參考債市的變化，畢竟所有定價都有其風
險與預期回報的對比，債市在不同年期出現的經風險調節後的回報，絕對是常用的參考，以看看
某資產是偏昂貴或偏便宜。
說起來，債價急劇下跌，希臘還債不成一事，只是冰山一角，大家不無預期的了，其實只是
觸發點，未必真的有太大影響。反而是美國聯儲局的潛在行動，才是重頭戲。近日，相關官員不
斷放風，要強調的，顯然是外界低估加息的可能性，或把加息日子看得太遲，實際並非如此，尤
其外界以為局方最看重的通脹數據，其實未必真的要回到某水平，已經可以啟動加息，即使加息
未必是持續，可能只是打響頭炮，然後以上樓梯的方式慢慢加上去，但總而言之，加息仍是加息
。
＊港股難獨善，大漲後先回＊
觀乎債市於此番言論前後，近兩周有大變動，環球市場上，股匯債商品無不受影響，力量可
見一斑。港股怎可能獨善其身？說白一點，港股在３月底公募基金規限放寬後，已經享受了起碼
一個多月的大漲，傳統藍籌或二三線，都有表現，短線而言，先行獲利回吐，以其開刀，並不過
分。更何況，６月底將至，半年結的要求，你懂的。
結論是，上文開首的建議和看法依然，加大力度的是減輕持倉，尤其過度槓桿的，更需盡快
減磅，以免變化來時，走避不及，後悔已太遲。《經濟通通訊社特約分析師 周進略》（本欄逢
周一刊出）
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