即市新聞
20/07/2015 15:26
《神州脈搏－彭藹嬈》中國進一步開放銀行間債券市場的意義
《神州脈搏》近日有媒體報道，稱中國財政部考慮第三批地方政府債置換額度，初步設在１
萬億元人民幣。而總理李克強在中南海舉行的經濟形勢專家和企業負責人座談會上，也表示債務
置換動用了國家
信用，對債務置換必須要加大力度。
自２０１５年初開始，政府就一直致力於解決地方債務問題。今年３月份，財政部下達了１
萬億元地方政府債置換額度，允許地方把一部分到期高成本債務，轉換成利率較低的地方政府債
券。隨後在６月１０日，財政部再次表示第二批１萬億元存量債務置換額度已下達各地。由此可
見，地方債置換初見成效。
此外，人行於上周二（１４日）發布《中國人民銀行關於境外央行、國際金融組織、主權財
富基金運用人民幣投資銀行間市場有關事宜的通知》，明確相關境外機構投資者進入銀行間市場
，應向人民銀行提交中國銀行間市場投資備案表。
在完成備案之後，可在銀行間市場開展債券現券、債券回購、債券借貸、債券遠期，以及利
率互換、遠期利率協議等其他經中國人民銀行許可的交易。相關境外機構投資者可自主決定投資
規模。
換言之，上述境外機構投資者不再需要事先批准，只要經過備案之後就可開展債券、利率互
換、以及回購等交易。這代表中國銀行間債券市場進一步對境外投資者開放。本欄認為由於提高
境外機構的參與，可促進對地方債券的需求，人行的新規定同樣有助於解決地方債的問題。此外
，境外機構參與度的提高，也能有效促進利率市場化。
＊開放銀行間債券市場 基本上解決地債問題＊
本欄認為相比地方債置換，人行於上周二進一步開放銀行間債券市場的舉措，在解決地方債
的問題上，是更能治本的辦法。人行數據顯示，截至２０１４年末，銀行間市場商業銀行持債佔
比為６３﹒６％。
由於中國債券市場並不發達，政府致力推動地方置換的後果，是商業銀行成為了債券市場最
大的參與主體，風險只會積聚在金融體系內部。然而與地方債置換不同，銀行間債券市場的開放
有助於發展中國地方債券市場，給予海外投資者更多進入的機會，使投資主體多元化。
人行公告指出，截至２０１４年末，共有２１１家包括境外中央銀行或貨幣當局、國際金融
機構、主權財富基金、人民幣業務清算行、跨境貿易人民幣結算境外參加行、境外保險機構、
ＲＱＦＩＩ和ＱＦＩＩ等在內的境外機構獲准進入銀行間債券市場，其中已有１８０家境外機構
入市交易，持有債券５７２０﹒４億元。
而中國人民銀行金融市場司在今年４月３０日發布的公告稱，批准３２家機構進入銀行間債
券市場，包括１１家ＱＦＩＩ、１０家境外機構以及１１家ＲＱＦＩＩ。可見，開放銀行間債券
市場有望大大提高境外機構的參與度，從而增加地方債的流動性，真正做到讓市場來有效配置資
金，從根本上解決地方債務問題。《華僑永亨銀行經濟師 彭藹嬈》
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