談財經 - 胡孟青
交代退市部署才是真正救贖(上)
2015年07月28日
上證綜指昨急跌逾8.4%。(新華社)
港股再隨A股急挫，有看法認為，是因為A50基金被造淡、內地投資者借沽空香港A50的ETF(交易所買賣基金)作對沖，果如是，就真的太高估了A50甚至阿爺呼風喚雨的功力了。
單一隻安碩A50中國基金ETF(2823)，亦只是區區507億元資產值，再疊加市場上其他同類基金，亦不足以動搖A股上證綜合指數單日摔低逾8.4%吧！
如果再假設，內地持續入市會對內地好、對港股構成催化及支持作用的話，我認為，已經有點不切實際了。
首先，內地由孖展斬倉潮所引發的恐慌性拋售，及對金融體系構成的潛在風險，均已暫告一段落，救市的止血作用已經任務完成，再托其實刺激力量也會打折扣，尤其頗多有份參與救市的證券商自營交易，已經貼近資產的5%上限。
其次，如果上證綜指合理水平是介乎3,500至4,200點左右的話，經過一輪反彈的內地股市，已經頗為接近未經盈利上調預測的不合理水平，假如中央再托市，很快又會引起市場的不合理期望，投資者又會再次盲從阿爺腳印，積極入市。最後，當然是指數愈高，市場擔心退市所造成的震盪憂慮就更加大，形成新一輪惡性循環。
可以說，內地當局愈遲交代退市計劃，即愈拖延面對現實，就愈會對市況不利。最叫人遺憾的是，近日稍為有退市的討論、相關的報道，市場即表現出極度擔心，繼而沽貨，反而令監管當局要再三安撫，監管方擺明再次被市場挾持了。事情發展至今，跌市對監管者構成的陰影，似乎比對投資者的影響更大。
如果因為擔心再跌市，而令市場變相再騎劫政策層，內地市場的往後發展，便將會令人相當失望了。
我同意，股災已經引發內地有關對市場改革、開放的討論，核心在於跌市的牽連甚廣，至於問責，反而是其次，最重要是可能影響當局擬定多年的發展藍圖能否落實。
內地奉行計劃經濟，兼意識形態有別，及對市場的定義不盡相同，總會有一派會因為早前跌市，而企圖將改革及開放叫慢叫停。
不過，另一方面，以中國人民銀行為首的多個財經部委，在近十年大部分時間，在資本帳開放及市場提升上，其實均有點成績及進展，國際影響力亦有所提升，豈會輕易讓計劃前功盡廢。
篇幅所限，下期待續。
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