即市新聞
24/08/2015 16:26
《神州脈搏－彭藹嬈》人行匯率改革後，繼續投放流動性
《神州脈搏》中國人民銀行上周三（１９日）表示，對１４家金融機構開展中期借貸便利
（ＭＬＦ）操作共１１００億元，期限為６個月，而利率為３﹒３５％。
這是人行自７月份向市場投放２５００億
元ＭＬＦ後，再次進行的ＭＬＦ操作。而僅在前一
日，人行向市場進行了１２００億元的逆回購，該次逆回購量遠高於本月４日和１１日所開展的
５００億元。
人行２０１５年上半年金融機構貸款投向統計報告中，指出小微企業貸款及「三農」貸款增
速，均較上季末低１﹒５個百分點，數據反映出小微型企業及農業相關企業貸款積極性減少。因
此，在目前市場上流動性偏緊的局面下，人行不得不突然加量逆回購，並緊接著進行ＭＬＦ操作
，以及時為市場注入流動性。
此外，人行自今年６月份起對ＭＬＦ展期至６個月，並同時下調中標利率至３﹒３５％，也
表明了人行希望加大對小微企業和「三農」等國民經濟重點領域和薄弱環節的支持力度，亦想藉
助基建投資拉動中國經濟。
２０１５年初以來，中國經濟持續顯現疲弱跡象，工業生產、固定資產投資及零售銷售增長
率持續向下，數據遠遜於以往水平，其中７月份固定資產投資累計增長率，更下滑至２００１年
以來最低水平。中國首兩季ＧＤＰ也僅達到２００９年第三季以來最低７﹒０％。各項經濟指標
數據，皆顯示出中國經濟增速逐漸放緩。
此外，美國經濟日益改善，令市場對美國聯儲局今年年末加息的期望高漲，同時對中國動蕩
市場表示擔憂，因此促使投資者近期不斷把資金由新興市場（包括中國市場），轉移至其他發達
國家市場，最終造成大量資金流出。
根據中國人民銀行統計數據顯示，中國外匯佔款年初至今不斷減少，７月份央行口徑外匯佔
款較１月份數據，減少５９０９﹒６億元至２７３５１５﹒５億元，其中７月按月跌幅更達到全
年最大１﹒１％。
此外，中國外匯管理局上周二（１８日）公布的數據顯示７月份結售匯再轉為逆差２６５５
億元，此前兩個月各錄得順差７８億元和１２９億元。由此可見，資金外流是人行通過各種舉措
釋放流動性的另一個主要原因。
上周三國際貨幣基金組織宣布把ＳＤＲ籃子貨幣現狀延遲９個月，該舉措為中國人民銀行帶
來更大壓力，或推動人行繼上周調高中間價後，進一步改革中間價定價機制。鑒於目前經濟狀況
，人行加快人民幣國際化進程，帶來的後果將會是人民幣實際有效匯率，進一步貼近市場合理水
平，即短期內存在進一步貶值的可能，同時也增加資金外流的壓力。
另外，在中國經濟疲弱的情況下，為了促進小微型企業增加貸款，帶動經濟復甦，本欄認為
人行今年內或需通過降準或降息進一步釋放流動性。《華僑永亨銀行經濟師 彭藹嬈》
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