青心直說：
加息的自衞術
■內地金融市場因新一輪走資潮影響，令內地股市受壓。 資料圖片
內地製造了一場金融震盪後，向外表述得最多的，主要有兩點：一、經濟會向上，貨幣走勢自然會有正面反映；二、中國有龐大外滙儲備，為數3.7萬億美元的彈藥，足夠防衞。外滙儲備對區內是抵禦外來衝擊的最後防
線，中國不斷搬出外滙儲備穩人心，或多或少不排除內地對短期國際市場風險，已經預警升級。中國經濟好轉與否，已涉及相當主觀的判斷；相反，儲備豐厚則毋庸置疑。法興早前就以內地經常賬盈餘，扣除有可能出現的資金外流，估計大約在最壞情況下，即使再有多9,000億美元資金外流，內地外滙儲備亦只會降至2.7萬億美元左右，但仍然是全球數一數二。
新興國債市走資升級
2008年美國寬鬆貨幣政策製造資金氾濫，令區內受惠熱錢流入，一度欣欣向榮，但熱錢有時等同金錢過客，總有離開一日。區內底子比1997、98年有進步，儲備亦累積不少，但因熱錢流入的規模數以萬億美元計，即使經濟底子不俗、儲備雖多，一旦要應付天文數字的資金外流，仍似有不足。前年9月開始，區內為首新興市場的儲備已不斷減少，反映資金外流出現了一段時間，只不過早前緩慢有序流走，近期則是速度加快。今年以來單計新興市場股票資金，已錄得300億美元左右淨外流，金額是2014年的兩倍多。
股票錢快來快去，本周大幅外流，但有炒作空間，下周隨時又會回流入。債券市場的指標性相對是大得多，今年以來新興市場債券資金外流規模有36億美元左右，暫時不構成任合何警報，但全年淨外流的金額，近乎全數是在過去幾星期內出現。有兩點需要關注：一、走資潮可能已再次升級；二、股市、滙市以至越臨近美國可能加息，好一批只願收息、回報不算進取的資金，已經做定準備。
胡孟青
獨立股評人
胡孟青
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