張兆聰 [昔日新聞]
》 超賣也減持 保留現金明智 (2015/08/24)
超賣也減持 保留現金明智
2015年8月24日
【明報專訊】環球爆發股災，一周下來全球股市盡皆面目全非，中港股市是重災區，本倉重創9.1%，由穩健藍籌到增長型股份皆無一倖免。當前市?可
用雞飛狗走來形容，走資義無反顧，美銀美林指過去一星期全球股市資金流出83億美元，創15周新高，當中新興市場是重災區，投資者拋售了60億美元新興市場股票型基金，為連續第7周拋售，也創下5周以來最大單周拋售量。當前跌市以跳的速度發展，周五美股便再瀉3%，這一刻除了現金外，沒有什麼是安全的。
上周本倉重挫，令筆者意外的是一些優質防守型的股份如長和(0001)跌9.7%、友邦(1299)瀉8.9%、光國(0257)12.1%、騰訊(0700)8.2%。一般來說，當城中最優質的股份亦被拋售，就是外資沽貨的最後階段。但慢?！本倉的金蝶(0268)亦急瀉20%、神州租車(0699)瀉17.6%、中航科工(2357)跌22.3%。優質的被拋、進取的更斬倉式下跌，真正勉強跑贏大市的，反而是一些早就被放棄了的股份，例如內銀，又或是純公用股，如中電(0002)、長建(1038)，但煤氣(0003)、電能實業(0006)也跟大市差不多。
外資不理基本因素 不問價套現
當前外資的想法，就是別跟我談什麼基本因素，只要套現，不問價格。這種恐慌，緣於客觀事實(PMI創2009年3月以來新低，國企7月份利潤斷崖式下跌)，亦緣於中央政策令人難以費解(總是要守住3500點，既沒有意義，失守的話又引發崩盤；人民幣貶值又拒絕一步到位，更要拉升，單周淨投放1500億元，但7天回購利率上揚，大家都知你鱷魚頭、老襯底，強勢人民幣只是任由資金高位走貨)。總之，與中國相關的都要沽。
筆者覺得，現在是2008年金融海嘯的第二部分。2008年的崩盤，象徵?美國借貸消費的泡沫爆破，全球總需求塌陷，由中國4萬億為首的瘋狂投資來抵消，靠自身加槓桿來拯救人類，為全球帶來2009、2010年的景氣。
但純人為的東西總是難以持久，2011年中國煞車配合歐債危機，全球頓遇冷風，幸政策及時轉向為世界爭取幾年改革的空間。
但除了美國，似乎無一個國家能把握住，只是先後以QE來止痛，中國有決心改革卻又眼高手低，淪為國際笑話，而一切改革的目標，亦只是要強化和維持共產黨的執政地位，不可能出現大刀闊斧式的舉動。
幾年下來，4萬億及QE的邊際?用大減，但過去數年刺激了的天量投資卻持續投產，才發現世界根本沒有需求，這不限於鐵礦石、有色、建材等，就算是智能手機的需求亦在下降。2008年的需求塌陷再度出現，但這時各國已沒有加大投資的空間，更要面對信貸問題，為產能找數。
若說2008年的風暴眼是美國，現在則是散佈全球，最危險的是巴西、俄羅斯等純資源出口國，但工業發達國將緊隨其後，暫時違約尚未大規模爆發，但顯然大家已嗅到血腥味。
沽金蝶中航南A
市?極度超賣，但礙於形勢，本倉必須將現金水平大幅提高，會沽出金蝶、中航科工、神州租車、南方A50、1000股騰訊、1000股友邦。
客觀來說，此刻沽貨並不明智，而作為一個模擬倉，其實也沒有此需要。但筆者還是想當作是一個真實的倉來看待，真金白銀的話，留住資金等待市?真的回穩才是首要任務。輸不可怕，但牛市再來說沒有資本就麻煩了，寧願短期冒錯過反彈，增持現金等待回穩時，再找一些回報潛力高的股份。
明報記者
[張兆聰 穩增長百萬倉]
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