【股市新談】內地汽車股走勢經上周反彈後宜小心 （彭偉新）
上周有多家外資證券商大力推介內地汽車股，令到多集內地汽車股的股價由低位反彈兩成，主要是因為內地汽車板塊在今年上半年出現了較明顯的回落後，股份的投資價值變得「明顯吸引」，因此，當有數據顯示出內地汽車銷售下跌的幅度減慢，多家證券商
便進行大合唱，令到多家汽車股的股價急升。其實，今年整體的汽車股之股價走勢極為波動，股價由年初低位反彈後，並於4月再度見頂後，便由高位持續回吐，部份股份的跌幅更超過一半後，例如，吉利汽車(0175)的股價曾由高位4.72元跌至最低位2.40元，跌幅達到49%；另外，長城汽車(2333)的股價更曾由高位60.70元跌至最低位18.48元，跌幅達到69.5%。因此，說汽車股由年初至今跑輸大市一點也不過份。
至於內地板塊的走勢通常由一極端轉至另一極端，所需要的時間並不很長，例如股市由6月份極度牛市轉入8月份的極度熊市，只需用了1個多月的時間。因此，內地汽車業由極度「看淡」在短期內突然轉為重新「看好」，理論上是有可能的，尤其是在上周五9月11日文章的圖1中，可以看到汽車及零部件板塊的股份有較強的資金，由於汽車及零部件板塊在該周的升幅較明顯，令到該板塊進入了所謂的強勢區之內，所以，在股價上升及資金流入的情況下，汽車股在上周的確是最吸引投資者眼球的股份。
不過，筆者相信汽車板塊否極泰來的時間仍然未到，主要是相信汽車股仍然會繼續受到經濟增長放緩的影響，尤其是內地經濟在股市由5,170點高位回吐後，不單止影響到企業的集資能力外，不少散戶投資者在高位接貨後，由於相信股市仍然會繼續向好，因此，不少投資者的資金都被套著，令到內地居民在奢侈品的消費明顯回落。尤其是內地過去幾年一直推動汽車股盈利上升的多用途汽車(SUV)自去年下半年開始出現放緩。主要是因為各大小汽車生產商均進入該市場，令到供應大幅增加，更產生了庫存明顯上升。即使內地有部份較細規模的汽車生產商，為了迴避市場的競爭，但同時又不想錯失SUV市場的盛況，但在今年年初時曾表示會引入迷你版的SUV，但至今，該迷你版的SUV市場可能是太過「迷你」，又或者根本上未發展到可以商業量產的水平，因此，迷你版的SUV市場相信最後亦會消失得無影無綜。
至於筆者對於內地汽車股仍然看淡的其中一個原因，就是本來有較佳盈利能力的SUV市場正在不斷地縮減，而一向在SUV市場有著領先優勢的長城汽車，亦指出SUV市場已經難以為集團帶來強勁的增長的日子已過。另外，中國汽車工業協會公佈的8月份內地汽車產銷量連續4個月低於去年同期水平，並預期今年或會是汽車行業25年來首次出現負增長的情況。所以，筆者相信當今次汽車股的反彈完結後，汽車股的下跌走勢會持續，所以，投資者對於近日錄得較大升幅的內地汽車股要倍覺小心。
京華山一研究部主管
股市新談 - 彭偉新 舊文
