青心直說 - 胡孟青 2015年9月8日
青心直說：內銀股低處未算低
■綜合內銀股業績，盈利增長最高的是交行。 資料圖片
長期以來，由於央企擔當了部份國家政策執行者的角色，某程度上是內地經濟機器的一部份，固然一眾央企就最受惠政策。可是，有收穫就有成本，作為國家政策受益者，在逆境時就同樣為國家經濟情況付出代價。
券商業績成過去式
說白一點，每個行業都為內地經濟問題付上不同代價。金融業為例，券商股曾經紅極一時，但到今年中，再沒有受惠刺激股市政策之餘，更幾乎嘔突。一眾券商半年業績是超級過去式，而6月之後，發生的是成交銳減，由高峯期二萬多億元，降至七千億元左右；兩融業務形同虛設之餘，更甚是救市一役，券商有份協助入市，到目前為止出現了賬面虧損，最近要再籌多數以千億資金為證金公司輸血。
行業有起有跌，但作為內地行業的官方企業代表，因為經濟下行或政策失誤，調整期極有可能比一般為長，原因是央企本身的獨特角色。以內地銀行業為例，2008年的4萬億資金氾濫負面影響，拖延至今，現時又要應付最近一輪的經濟下行周期，內銀股即使現價對賬面值低於一，確實有可能是低處未算低。
綜合內銀股業績，半年盈利平均增長只有百分之一，兩年前當時平均還有百分之十一增長。單以工、建、農、中、交行五大行為例，盈利增長最高的交行，都只有百分之一點五按年增長，但撥備明顯不足，僅僅增加百分之十二左右。數經典是中行，撥備按年可以零升幅，惟單在第二季，銀行注銷及出售的不良貸款就有120多億元。
胡孟青
獨立股評人
胡孟青
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