勝向敗中求 - 黃國英
財富往天上
2016年01月18日
港交所或遇流動性減少而令買賣兩閒。圖為交易大堂。(資料圖片)
請問水往哪裡去，答曰：都蒸發了往天上。
港匯轉弱，反映外資沽貨之後，索性離場，一去不復返。每次資產價格大跌，總有人會問咁多錢到底去咗邊。商品跌，新興市場股市
跌，成熟市場股市一樣跌，是有資金轉投貨幣基金及國庫債券等穩健資產，但兩者相比，一減一加之後，明顯是有巨額財富不見了。
理由很簡單，因為那些帳面財富，可以說是從來沒有真實存在過。以港股為例，每日的成交額，其實不及整體總市值的百分一，不夠一千億元的成交，去決定二十幾萬億元股票的最新巿價，有絕大部分的股票，根本沒有出入巿場，當日上升時，不外是紙上富貴。所以不見了的錢，應該看作是蒸發了。金融市場不是一場零和遊戲，而是會出現正和或者負和，可以齊齊贏，亦會齊齊輸。
帳面財富蒸發，是會觸發漩渦效應。物業業主及股票投資者，忽然之間覺得身家縮水，無論是再投資，又或者去消費，都會變得謹慎。當社會中金錢的流轉速度減慢，賺錢便會變得更困難，令生意的價值進一步下跌，所以金融危機可以看成是信心危機。
泡沫爆破之後，新興市場會比成熟市場難搞，因為政府危機處理的紀錄太少，營商環境保障又不足，加上平民百姓福利偏低，更加容易節衣縮食。要像美國般於08年大死而後生，絕對不容易。政策予人信心不足，嚴格而言，資產價格跌得又不算多，很難吸引人去冒險投資。
暫時還是看不見曙光，自己近期最大的失誤，是未有完全停止趁低吸納，淡倉的進帳，只是對沖了持倉部分的損失，應該要忍到下星期專心博月尾反彈便算數。
在港匯轉弱的環境中，有兩個板塊應該要重點避開，第一是交易平台，包括港交所(388)及證券商股，第二是本地地產股。香港流動性減少，意味港股即將進入塘水滾塘魚年代，短期成交量未跌，是因為撤資而價格第一次跌得急，正如當年中國大媽1,200美元一安士狂買金一樣，第二次再跌就會買賣兩閒。
至於地產價格下跌的心理預期一旦形成，隨時一發不可收拾，何況地產商的死穴是量跌多過價跌，最重要的一點變化，是香港長遠而言會好難搵食，個人認為，一個地方的地產價格主要是看重這一點。
(基金持有港交所put)
作者為豐盛金融資產管理董事
逢周一刊出
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