何車500：
招商基金低位撈
年初至今，招商局中國基金（133，下稱招商基金）跌13%，跌幅略大過招商銀行A（滬：600036）與興業銀行A（滬：601166）的平均跌幅12%。招商基金的資產中，兩隻內銀A股佔比重頗大。
1）招商基金投資於上市與非上市的國內證券，包括金融服務（佔總
資產68%）、文化傳媒（佔13%），上市證券以市值入賬。2014年，純利1.49億美元，按年大增3.3倍，是年滬綜指急升53%。基金市值17.2億元，往績PE僅1.5倍。2015年上半年，純利0.66億美元，下半年A股巿場大跌17%，可能將上半年盈利大部份甚至全部抹掉，即使有PE可計，也會是數以十倍計。
2）基金PE的重要性，不若NAV。招商基金依例每月公佈NAV，上周五公佈去年底每股NAV32.56元，調整過去兩周A股大跌因素，現時每股NAV估計降至29元，市價11.28元，較NAV折讓61%，即PB0.39倍。以每月收市價計，2007年10月底股災前，招商基金的折讓為29%。滙豐龍翔基金（820）現時折讓估計為22%。
★招商基金較NAV有大折讓，若能清盤分錢，上上大吉，但如此憧憬不切實際。想撈貨，可於9.80元考慮。
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