地產股未宜過份悲觀
2016年02月02日
市場憂慮中國經濟及人民幣貶值，導致早前恒指出現大幅調整。總結今年1月份，恒指下跌10.2%。而各項分類指數計算，地產分類指數的表現最差，下跌13.8%。
地產股表現疲弱，主要有三個原因。第一，香港三個月銀行同業拆息，由1月初時的0.3936
厘，抽升至最高見0.6969厘，是2009年4月以來的新高，息率急升即時令近年置業的業主按揭還款金額增加。第二，樓市交投仍然疲弱，以剛過去的周末為例，新盤成交只有18宗，較上周的25宗為少。而二手成交方面，各大代理行指標屋苑的周末銷售，仍然維持單位數字。第三，中原城市領先指數，由去年9月最高的146.92，最新跌至132.90，反映樓價的調整仍然持續。但是我們認為，投資者或不宜對地產股過份悲觀，現時可能出現趁低吸納的條件。自2015年7月以來，內地股市出現調整，加上市場憂慮美國加息，令很多置業人士採取觀望態度。我們相信，自那時起，市場已逐步累積一定的購買力，並有機會於今年2月份農曆新年後的傳統旺季釋放出來。
事實上，多間大型發展商已靜待機會，向市場推出大量新盤。以新地(016) 為例，已表明今年計劃推售14個樓盤，涉及單位約6000伙，推盤量較去年更多，而農曆新年後將同時推售元朗「映御」及「峻巒1B」。長實(1113) 方面，今年計劃在港推售5個新盤，涉及約3000伙。恒地(012) 方面，今年將推出8個項目，第一季銷售之項目包括「海柏匯」、「帝匯豪庭」及「迎海5期」。我們預期，發展商的大量一手新盤，有機會吸納在市場上團積已久的購買力，可能引發估值重估，或支持地產股回升。
在估值方面，現時香港地產股的股價較資產淨值的折讓，升至超過45%，是2011年底以來最高，遠高於歷史平均水平的一個標準差，反映現時估值水平相對吸引。若稍後樓市成交出現復甦，或樓價走勢較市場預期正面，都有助提升發展商的估值。
花旗銀行環球個人銀行服務
投資策略及環球財富策劃部主管
張敏華
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