張兆聰 [昔日新聞]
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張兆聰﹕港股橫行 短期可安全入市
2016年3月14日
【明報專訊】2月新增貸款及社會融資均遠遜市場預期，分別只有8105億元及7802億元(人民幣‧下同)，這跟媒體及分析員的
調查有頗大出入。市場對2月數字有頗大期望，以此來確認是否有「新四萬億」，現在看來是要失望了。但受春節影響，新增貸款和社融亦應以1至2月合併來看，仍分別高出去年同期30.1%和23.5%。筆者認為，這較再來一次2.5萬億元貸款更好，因為整體的寬信用趨勢並未改變，又更具可持續性。當然，一些純炒作的周期股份恐怕會有調整壓力。
從經濟角度看後市，全球經濟皆不好，僅美國好一點，歐洲、日本和中國皆處於困局。中國首兩月出口大瀉近18%，1至2月工業增加值僅5.4%，為2008年11月以來最低。消費嗎？廣州為了協助企業減輕負擔，剛決定將最低工資凍結兩年，這其實就是企業薪酬調整的指標。廣州如此，其他城市縱然上升，幅度亦會大不如前。
部署中長線 市場候低吸納
年初至今大宗、建材等的升浪主要是由補庫存引發，同時首兩月房地產投資終回升3%，同時政府又加碼穩增長，固定資產投資在20個月來終於首度回升，增長10.2%。但整體終端需求根本沒有回暖，例如六大發電集團首兩月耗煤量按年跌16%，鋼廠設備使用率74%，粗鋼產量跌9%，根本不強。以往房地產好景、地方政府賣地、加槓桿投資的正反饋機制並無復蘇，大宗商品、建材等絕不會持續上升。
技術上，港股在升破頸線後便行人止步，呈橫行狀態，上升乏力卻也未見有沽壓，反而每當外圍動盪，甚至A股下瀉，H股卻出奇地強勁，一直穩守50天線。由於是在極淡靜的交投下出現，很難以此判斷、推測什麼，但筆者傾向短期是較安全的入市機會。
以上周買入的中海油服(2883)為例，受到挪威兩作業合同被終止及暫停影響而大跌，以全周低位6.04元計更跌了10%，但以集團黯淡的盈利前景，最終收報6.41元，低位買盤也頗強，反映投資者正選擇性收集，為中長線的回升作部署，而這亦是整個大市的寫照，大家未必追，但相當願意候低吸納。
光伏企加快去產能 多晶矽需求增
今年1至2月多晶矽價格呈穩步回升走勢，成交價從1月初的歷史低位10.54萬元一噸，回升至2月底的11.68萬元，增幅為10.8%。截至2月底，報價最高更達到 12.2萬元。
事實上，1至2月國內多晶矽產量為3.2萬噸，同比大幅增加34.5%，當中1月及2月份產量為1.59萬噸和1.61萬噸，行內14家企業多數是滿負荷生產，市場可說是價量齊升。
2015年中國光伏新增裝機量約15GW，同比增長 41%，連續三年全球第一，其中地面電站佔比 84%，分佈式電站佔比16%，全國累計裝機量約43GW，躍居全球第一。十三五規劃目標是新增100GW，2016年全年光伏新增裝機量將達20GW，光伏中下遊企業新增產能的釋放增速明顯，推動多晶矽需求量增加。
以中遊為例，51家組件企業平均產能利用率為 86.7%，比2015上半年提高6個百分點，平均利潤率達4.8%，明顯高於電子製造業的3%平均水平，也高於2015上半年的2至3 個百分點，形勢一片大好。因此，截至今年2月底，多晶矽月均需求量達到2.6萬噸/月，較2015年底月均需求量增加0.4萬噸，升幅接近20%。
保利協鑫突破下降軌
由2014年起，多晶矽受到不同因素影響，導致供應和庫存嚴重過剩，龍頭保利協鑫(3800)股價亦由3元水平插至今年最低的0.91元。究竟行業能否進入一個持續的升浪，仍有不少變數。但傳統智慧是工業品看需求，大宗看供應，在強勁的下遊訂單下，上遊的多晶矽至少今年會有相當理想的表現。這亦體現在協鑫的股價上，突破了2015年次季延伸出的下降軌，本周會買入4萬股。
明報記者
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