即市新聞
23/03/2016 09:45
《談國論企－黎偉成》委托信托貸款企債股票融資續增多元化發展佳
《談國論企》中國的社會融資規模增量於２０１６年２月份同比增長放緩，及因１月份增速
甚快而作出的相應調節，唯是１－２月累計仍相對可觀，尤其是（１）委托貸款、（２）信托貸
款維持從
超級低位絕地反彈之態，和（３）企業債券、（４）非金融企業境內股票融資穩定良好
發展，而（１）人民幣貸款對實體經濟支持甚力，呈幾乎全面和多元化的提升，對工商服務各業
甚至整體國民經濟該有十分重大的支持。由是證印我所言之「中國經濟在新的一年稍降提速力度
的同時，更有望作出更大程度的轉型、升級及提質「不虛也。
＊委托貸款信托貸款續增顯調整取預期佳效＊
來自中國人民銀行所發布的最新資料，社會融資規模增量２０１６年２月份達７８０２億元
，即使比１月份３﹒４２萬億元同比增１﹒３７萬億元或６６﹒８２％，少增２﹒６５萬億元或
７７﹒１９％，相對於２０１５年２月份１﹒３５萬億元的漲幅少增４２﹒６％，但把２０１６
年１月份加上２月份而成累計之數４﹒２萬億元，則比２０１５年同期增加７９３０億元或
２３﹒２％，情況有改善：
最是惹人注目之處，當然為近年之「弱項」有異常明顯的提升和改善，特別是（一）委托貸
款，於２０１６年２月份增加１６５０億元，同比增加３５１億元或２７％，即使比對上一個月
的１月份所增２１７５億元同比多增１３４３億元或１﹒７倍的額度和幅度有所收窄，卻相對於
２０１５年２月份的１２９９億元和比上年同期多增７５９億元或６２﹒５７％，有持續良性的
改善，理由為２０１５年２月份僅增８０４億元和同比少增３１６７億元或７９﹒８％。委托貸
款是由委托人提供合法來源的資金，委托業務銀行根據委托人確定貸款對象、用途、金額、期限
、利率等代為發放、監督使用並協助收回的貸款業務，而委托人通常是政府部門、企業單位，亦
有個人，其本屬可靠性和穩定性頗高的融資，其之於底谷倍增，意味國務院２０１４年５月３０
日常務議的《部署落實和加大金融對實體經濟的支持》表明「要規範同業、信託、理財、委托貸
款等業務，清理不必要的資金「通道」、「過橋」環節」取得預期良性成效。
和（二）信托貸款，於２０１６年２月份雖然只是達到３０８億元，同比卻大幅增加２７０
億元或５﹒１倍，延續對上一個月的１月份５５２億元同比大幅增加５１２億元或９﹒６倍，當
然受到２０１５年２月份僅增加３８億元，比上年少增７０９億元或９０﹒４％，亦可視之情況
有持續的良性改善，為此項調控完成和市場的需求相對強烈。信托貸款為受托人接受委托人的委
托，將委托人存入的資金，按指定的對象、用途、期限、利率與金額等發放貸款，和負責到期收
回貸款本息的一類金融服務，而委托人在發放貸款的對象、用途等方面有充分的自主權，又可利
用信托公司在企業資信和資金管理方面的優勢，增加資金的安全性，提高資金使用效率，故此之
於規範後同樣該有不俗的發展空間。
至於（三）企業債券（Ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ Ｂｏｎｄ）淨融資８６７億元，同比亦增
１５１億元或２１﹒０８％，未如１月份４５４７億元同比增加２６７９億元或１﹒４４倍之激
增之況，就正正因為對上一個月的增長速度同樣如其他社會融資項目過快的情況有關；企業債券
淨融資於２０１５年２月份未能延續１月份的突飛猛進發展，但涉資６８０億元比２０１４年同
期９５５億元少３４６億元或３６﹒２％。此為股份公司而在中國有一部分屬非股份公司發債，
通常是依照法定程序發行和約定在一定期限內還本付息的債券，故企債加大增長力度，顯示社會
融資市場的擴容力度不輕，更重要者為資本市場有持續穩定的新增、向俏發展形態。
＊強項之企業債非金融企業境內股票融資亦穩增＊
（四）非金融企業境內股票融資於２０１６年２月份達８１０億元，同比增加２６８億元或
４９﹒４％，１月份為１４６９億元的同比增加９４３億元或１﹒７９倍。上海與深圳證券市場
於整固多年至今，外企及內企都亟望在香港於合法渠道底下，爭取更好的融資、集資利益，當為
合法、合理之舉。即使相關融資行為的交易負擔相當可觀和龐大，未來的發展空間和實益，該會
是利多於增。
需要指出者，為（五）對實體經濟發放的人民幣貸款增長淨額，於２０１６年２月份達
８１０５億元，比上年同期少增３３３２億元或２９﹒１％，乃因對上一個月的１月份２﹒５４
萬億元同比多增１﹒０７萬億元或７２﹒０９％所衍生出來之可預期應有調節。但金融機構的人
民幣貸款增長淨額於２０１６年前兩個月累計３﹒２７萬億元同比增加２９﹒９８％，仍多於
２０１５年同期２﹒４９萬億元的同比所增２７％，意味構仍有相對充裕貸款，挺內需、保就業
、穩經濟。
中國總理李克強之《２０１６年政府工作報告》論及貨幣政策之時，定位為「穩健的貨幣政
策要靈活適度」，即「穩定」的基調不變，新引入者為「靈活」和「適度」，意謂穩定是十分重
要的政策性原則和精神，但得按境內、外實際的情況和變化「靈活」地作出應對，而靈活處理問
題之時又得「適度」，始可保達到「穩健」的政策要求和目標。相關的做法有：（ｉ）廣義貨幣
Ｍ２預期增長１３％左右，比２０１５年的１２％目標高１個百分點，而Ｍ２於２０１５年１２
月末餘額１３９﹒２３萬億元的同比增長１３﹒３％，比目標增幅高１﹒３個百分點，故引伸至
２０１６年如Ｍ２增長達１４﹒３％，亦屬靈活適度原則底下的擴大也；更重要為（ｉｉ）社會
融資規模餘額同比增長１３％，此數於２０１５年底時達１５﹒４１萬億元和同比少增４６７５
億元。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
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