吳系講股：跪著乞求還錢
■昨天港股整體大市成交偏低，只有583億元，資金轉而流入港交所及中港ETF。 資料圖片
筆者一向很注重某些時間，市場資金流向所帶來的壠示，以近期日圓走勢為例，日圓兌美元由114急升至108水平才稍靜一靜，如果連同其他避險產品，如黃金及美債的上升，很明顯是市場
資金對後市的不穩定性，用真金白銀的流向體現。還記得本欄曾推介的日本REITs嗎？近期在日本股市急跌下，仍在慢慢創新高中。
2014年日本長者比例佔人口約35%，冠絕全球，也因為在二戰後的極速回復，令日本企業及整個國家，在早三十年前國力強盛時的退休金累積下來，對全球股票以至其他市場有著一定影響力。如市場資金在第二季走向日圓，即是說以一季來看，市場並不看好其他風險資產，既然真金白銀也在避開，雖然市場短期似好勁，也不排除因一兩個消息而挾高大市，但整季來看，似乎不應樂觀。
近期歐美的銀行股疲弱，昨天歐洲開市後，將開會討論銀行業的問題，令到股市再度抽升，這些場面有點熟口熟面，好似在2008年見過。
另一方面，內銀股的債轉股，也有點熟口面，即是由短債變長債，這些長變短、短變長的財務手法，筆者這些窮鬼出身的人十分明白是甚麼一回事，如今原債主理論上有利息收入，假設真的轉做優先股，未來變作要年年支付優先股的股息（跟利息差不多），即是原本的cash inflow變outflow，所謂的資本充足比率提高，根本是自欺欺人，不知所謂，真是站著借錢給人，跪著乞求別人還錢，對家還要說「全靠我唔還錢，你的資本充足比率才能提高」，轉為股東之後，理論上更加可以也文也武。
在金融海嘯時，歐美各國也曾試過類似的情況，但主要以市場為主導的方式，讓投資者計算或評估，今天債轉股，明天限購，後天取消限購，這個資本市場，雖不能錯過，但也不能擠身其中，正正就是，你不理她，她每天擾攘著你，煩死人。
昨天港股整體大市成交偏低，只有583億元，資金轉而流入港交所（388）及中港ETF，可能因為國內的債轉股，A股上升，H股下跌，在A股繼續偏穩下，市靜及價差引發資金流入。
金礦股可為中庸之選
假如，市場資金真的避險，那麼金礦股似乎是可以考慮的板塊。一來黃金有機會追回日圓的升幅，其時金礦股也能跟隨上升一段路；二來假使金價未有上升，股市氣氛繼續好，A股又繼續升的話，這類在香港上市的中資金礦股也有機會出現A股上升後，拉動H股上升的情況。
當然，亦可用另一個角度，假如股市繼續上升，市場不需避險而金價急跌，對金礦股不利。因此，金礦股有著雙向性的因素。好、淡因素同時存在，筆者看不清其他股份是否真的上升突破，在這個時候，金礦股似乎是可以考慮的中庸之道。其他股份，筆者盡量唔想睇，因為若然睇，走勢好似好勁，就會好想買，筆者不想後悔。
一則無聊話題，上周本欄點擊率幸運地又突然超越無可超越的教授，自當繼續努力。另外，不是說沈大師已破冰嗎？期待著大師新專欄指點迷津……
吳家順
中國銀盛資產管理董事、Mensa會員
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本欄逢周二刊出
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吳家順
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