基金觀點 - 潘國光 2016年4月8日
基金觀點：央行失誤風險漸增
■耶倫在上周演說中突然表示「加息尤須謹慎」。 資料圖片
耶倫在上周演說中突然表示「加息尤須謹慎」，言論導致利率期貨市場匆忙把美國今年加息機會高於五成的首個月份推遲至年底。還記得耶倫在去年底的一次國會發言時曾表示，「很期待盡快展開加息，因為這樣將可表明復蘇進度理想」。
根據她的邏輯，若現時央行加息須謹慎，豈不是代表著經濟復蘇出了大問題？當然，耶倫並沒有提出這種意思，她只是重申「環球因素」增加了經濟下行風險而已。根據這個解說，或許大家會疑問，豈不是去年12月儲局決定加息的時候，並沒有周詳地考慮到潛在的環球風險因素？
經過本周美國公佈多項差強人意的數據後，華爾街大行紛紛把美國首季經濟增長預測調低至0.7%，個別更低至0.5%，這相對於去年第四季的1.4%增速出現大幅放緩。即使第四季的1.4%，其實亦大幅低於去年全年2%的平均增速。意思是，儲局在去年底不但選擇了經濟正在放緩的時刻展開加息，而且亦導致經濟增速在隨後季度下跌逾五成，以致一眾官員在短短3個月間急忙把全年加息預測的次數下調五成（由4次減至2次）。
央行政策失誤並不是一個別事件，其實歐、日央行在過去幾個月推行政策時亦顯得進退失據。先是歐央行在去年12月減息後歐元不跌反升，繼而在今年3月被迫加碼量寬，可是歐元依然上升。事實上，現時歐元兌美元滙價不但較12月及3月會議前的水平為高，而且亦較去年3月剛啟動量寬的時候為高，其間德國股市累跌逾16%。至於日央行的情況就不用多說，執筆時日圓兌美元滙價一度升見逾17個月高位，而日股則在過去12個月累跌近兩成。
一旦央行在受壓下為保自身威信，或會急於做出一些更極端、更頻繁的動作。當前全球市況需要面對的變數本來已有不少，央行政策相信是我們在今年內絕對不能忽視的一大風險因素。
潘國光
富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管
潘國光
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