債轉股唔易啃
2016年04月08日
內地開始推動銀行將呆帳債轉股，但市場對呢樣嘢似乎唔係好受落，連內地金融界人士都有聲音，話呢樣嘢幾難啃，喺處理呆帳憂慮下，上證綜指向下回到3000點關口附近，跌1.4%，港股跟住變成無乜方向。
隨着內銀業績期過去，市場焦點落喺銀行帳
目問題上。由於內地銀行業不良貸款持續「雙升」，目的是紓緩不良貸款的「債轉股」方案，有傳最快於4月出台。法興企業及投資銀行首席中國經濟師姚煒認為，「債轉股」並非解決內地槓桿問題的完美方法，只屬一個拖延時間的手段，若企業最終不能解決債務問題，會拖累銀行表現，同時令內銀的資本充足率帶來計算上的問題。佢坦言不看好的同時，都兜番兩句，話即使銀行出現問題，政府亦會出手幫助。
傳4月可能出台
做過工行行長嘅楊凱生於內媒撰文講得仲白，佢話市場希望通過「債轉股」，降低企業負債率、減少銀行不良貸款，化解金融風險，這數個目標存在不少矛盾，很容易造成事與願違的結果，呼籲各方都應該持謹慎態度。
楊凱生引用上世紀90年代的例子，當時內地對500多家企業，約4000億元人民幣的銀行貸款進行「債轉股」。由於當時的體制及人力等因素，債權銀行轉為企業股東後未能充份實施股權管理，無法改善企業治理機制。債權人既放棄原有權利，又無法真正享有股東權利。
楊凱生提出在選擇推動「債轉股」的對象時，不宜選擇應該退出市場的企業，要堅持以市場化及法制化原則操作，經債權人、債務人、各自董事會及股東會通過。同時提醒要避免銀行長期持有企業股權，否則會不利企業與銀行的關係。
楊凱生今次係具名撰寫呢篇文章，主題無話反對措施，只係點出推行政策要留意嘅地方，佢咁講已經好大膽。家內地係咪會喺4月份公佈相關措施，以及推行規模有幾大仲未知，如果真係大搞嘅話，咁對內銀都係一大不明朗因素，所以買咗內銀嘅投資者，真係要密切留意事態發展。
喺呢個議題未明朗前，內地四大行仍然疲弱，工行(1398) 跌0.97%，報4.07元；中國銀行(3988) 跌0.97%，造3.05元；農行(1288) 跌0.36%，報2.74元；建行(939) 無升跌，造4.83元。
外儲回升 意外利好
內地股市投資氣氛仍然審慎，上證指數收報3008點，跌咗42點。影響恒指陷入悶局，收報20266點，升59點；國企指數收報8647點，下滑21點；成交635億元。收市後人行公佈數據，顯示截至3月底止，外匯儲備總額意外由近四年低位回升至3.213萬億美元，按月回升102.58億美元，結束連降四個月，市場原先預期總額進一步略降至3.196萬億美元，數字成為利好消息。
市場近日繼續追逐績優股份，晨鳴紙業(1812) 於深圳證券交易所公佈，截至今年3月底止首季業績預告，料純利按年增長逾3倍，達3.8億至4.2億元人民幣，每股收益0.18至0.2元。
晨鳴績優 轉型有險
晨鳴喺2015年業績開始改善，主因公司前期通過產能優化升級，市場競爭力增強；通過強化內部管理，生產成本同比下降，產品毛利率同比增加；通過加大市場開拓，產品銷量同比增加。同時，公司對外開展融資租賃業務增加，盈利能力同比提升。
晨鳴本身係內地造紙商，去年集團大力整頓業務後，實現利潤總額為人民幣14.11億元，同比增長151%，看來首季業績繼續反映整頓效果。現價市盈率約為10倍，息率有5厘，吸引一班睇業績嘅投資者入場。
要留意係晨鳴家唔單止造紙，同時開始大力拓展金融業，管理層透露金融板塊在2015年貢獻突出，營業收入和利潤水平大幅提升，成為集團盈利最強勁、最具優勢的新增長點。期內首次在銀行間市場註冊138億超短融和26億永續中票，並與中行簽訂200億元戰略合作協議，將銀企合作提升到新高度，所以係咪落注，要同時考慮埋是否喜歡呢種進取嘅多元化作風啦，因為咁轉型始終有風險也。
陸羽仁
金融High Tea 舊文
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