炒上落中國海外可吼
2016年10月17日
泰皇蒲眉蓬病逝，又是一個投機要走在人前頭的例子。泰皇早前病危，泰國股市急跌，泰國股市在上周三曾一度跌6%，跌到7個月低位。到他上周四駕崩後，上周五泰股大反彈，升4.5%。
媒體對泰股大反彈的解釋是「泰皇駕崩對經濟不會造成嚴重打擊」。我就話呢個反彈走勢主要是技術性因素
導致，之前應有大量淡倉炒泰皇駕崩，上周三、周四泰皇病危時，隨街都在傳泰皇唔掂的消息，大量散戶沽股，這就是大戶接貨的好時機，到泰皇駕崩壞消息兌現，泰股一夾就上，因為暫時不會再有更壞的消息，大戶夾上，打爆散戶淡倉，他們被迫補倉，補倉盤推高大市，大戶乘機出埋貨。所以短線炒股，要走在人前頭，人云亦云，好難贏錢。
泰股示範 要跑前頭
泰皇駕崩服喪期成年，對旅遊業、航空業有影響，加上皇儲唔係咁受歡迎，影響泰國政治的穩定性，所以夾完呢浸，泰股泰銖又會再度受壓。
美國聯儲局主席耶倫提出「高壓經濟」(high-pressure economy)，認為美國經濟復甦緩慢，可以考慮暫時維持「高壓經濟」，以維持需求強勁及勞動力市場緊張，以彌補經濟衰退期間帶來的破壞，維持寬鬆政策太久可能有代價，包括增加金融不穩定性風險。
所謂高壓經濟，說穿了即是不用加息太快令經濟降溫，顯示未來聯儲局即使加息，不會急進。即若12月加完息後，會再出現一段日子不加息的局面。
反映美元兌六大貨幣匯價的美元指數上周五收98.019，升0.5%，顯示市場未有受耶倫說話影響，按利率期貨交易顯示，市場相信12月加息的機會仍有60%以上。現在要睇美元指數呢一浪向上炒，已上穿7月22日的97.467短期高位(見圖一)，繼續向上挑戰，如今要睇佢會否炒上去年11月30日100.170的一年高位。大家不要忘記，去年美元也是炒加息，但聯儲局在12月中加息，美元在11月底已搶先見高位，今年又會否歷史重演呢？
在美元反覆向上的同時，人民幣匯價同步反覆回落。上周五中國公佈最新通脹數據比市場預期好，人民幣中間價結束七連跌後，上周五首度回升0.22%，報每美元兌6.7157人幣，過去一周在岸價累計跌0.39%，離岸價跌0.43%。人幣滙價上周跌穿6.7心理關口，人仔係咁回落，有機會試今年1月見過的6.7585低位(見圖二)。
人仔試底 明壓港股
人民幣匯價分幾波下跌，第一波是去年8月的匯改，中國開始逐步開放匯價，人民幣大插。第二波是去年12月美國加息兼中國外匯大量流失，令人民幣在今年1月急跌。如今是第三波，中國主持完G20峰會，無再去托匯價的需要，人民幣在10月初加入國基會特別提款權籃子(SDR)，人仔進一步國際化，再加上炒美國加息的影響，人仔匯價再試低位。
人仔下挫，對港股有一明一暗影響。明的影響是美元強，促使中國走資，外資亦睇淡香港上市的中國股票，因為國企、民企的人民幣盈利兌成港元也下跌，所以外資見人仔跌就會沽港股，令股市承壓。去年8月、今年1月股市下插，因為人仔的跌浪所致。
走資加快 香港水浸
不過也有暗的影響。人仔匯價下跌的預期，就令內地錢加快湧港，銀行水浸，有利投資市場。聽中環茶友話，佢哋有啲客係內地有錢人，當中很多有做房地產生意，佢哋怕人仔匯價會再跌，有啲人估得好誇，話仲會跌一兩成，另外又覺得內地樓價好貴，怕炒到爆煲，所以暗中把錢分批調到香港，想分散風險。
我都覺得呢幾個月內地水來香港，支持了股市樓市。港股一向無乜性格，主要跟美股炒，美股在6月尾一浪回吐後，再上高位，但升幅不高，睇番同期港股，4月恒指高位21654點，之後回少少又向上炒，到9月初升上24364點的高位，比4月高位再升高12.5%，而美股杜指同期只比4月位高3%，顯示港股近兩三個月表現優於美股，主要係水多所致。睇港元匯價亦知，港元在6月見一見低位7.7705後，一直走強，長期在7.76下方，現價7.7587，港元水多到銀行要減按息，搞到樓價都谷一谷，就知道有內地水泊入香港。
上述人仔下跌的一明一暗影響，前者對股市不利，後者對股市有利。明者明顯而大力，後者隱晦而悠長。我估隨著美國總統大選在11月結束和12月可能加息前夕，美元可能在11月中至月底再上高位，那時人仔匯價會試低位，港股會再低一點，由於有內地資金湧港托住個底，今浪股市跌幅將沒有1月時那麼厲害，那時就是入貨時機。
中國海外 可走波幅
一班茶友圍埋飲茶，就講等跌市買乜好，我話如果錢少想博大霧係一回事，若然錢多唔想冒太大風險係另一回事，風險低啲可以買大股走波幅，其中一隻可以考慮的是中國海外(688) ，佢係內地龍頭內房股之一，雖然賣樓量不及恒大(3333) 和萬科(2202) ，今年賣樓量也好大機會加入2000億俱樂部，屬巨股之林，但股價走勢較穩定，主要係一個上落市格局。過去一年，主要在高位28.25元和低位20.45元中間走動(見附圖三)，再睇遠少少，自2012年尾，佢已走入這個上下波幅中間，去年4月內地股市暴升，帶動中海外升上34.05元的高位，我當呢件事無發生過，所以唔理呢個高位，只睇佢一般去到28元左右的高位，唔好睇咁盡，若是21.5元買，27元沽，低揸高沽，都有25%水位。
睇睇中國海外的基本因素，內地樓市今年下半年大升，中國海外賣樓唔錯。集團今年頭9個月累計合約物業銷售額為1714.6億元。中國海外今年3月時話，力爭今年完成合約銷售額不少於1800億元的目標。到8月公佈中期業績時，集團再講考慮到市場變化以及收購中信地產的影響，集團決定上調全年合約銷售金額目標到2100億元。如今到9月已賣了1700億，今年有望達到調升後的售樓目標。今年的銷售額，大約會在兩年後的業績中體現出來。
另外中國海外今年中期業績不俗，集團截至2016年6月30日止6個月中期業績，純利196.9億港元，按年升20.6%。平均公司股東資金年回報仍然維持於20%以上。
可以睇睇大行在中國海外出中期業績後的評價。里昂在8月下旬發表報告指出，中國海外中期純利同比上升16%，每股盈利無增長，因公司去年為收購中建股份的房地產發展業務，而向控股股東配股集資令股份攤薄所致。上述收購土地的方式令中國海外上半年邊際利潤提升至30%水平，每次收購均會令每股盈利被攤薄。基於公司股價於過去3個月有強勁表現，認為上升空間有限。公司評級由「買入」降至「跑贏大市」，目標價為31元(里昂發報告時中海外股價是在近高位的26.85元，上周五收23.7元)。
低位收購 業務穩定
當時中海外股價在9月初回完，到9月下旬又升，高盛在9月下旬出報告話，中國海外已於9月15日完成收購中信股份(267) 房地產資產，有助提升中國海外價值及每股盈利，因此調整中國海外2016、17、18年每股基本盈利預測-3%、0%及4%，目標價升4%至30.7元，目標價較2016年底資產淨值(NAV)34.1元折讓10%。高盛話，中國海外現價(當時股價27元)較NAV折讓25%，相當於今年預測市盈率7.7倍，相比之下，內房同業平均資產淨值折讓達到47%及預測市盈率達8倍，維持中國海外「買入」評級。
睇埋基本因素，會發現中國海外基本因素唔錯，在市況較低迷時買入中信的房地產業務更充實土地儲備。若然等到21元才入，較資產值折讓有42%，預測市盈率6倍。即使佢穿底向下，長揸的風險亦有限。
中國海外現價23.7元，可以等等。買入策略可分三注，22元入第一注，21.5元入第二注，21元入第三注，入齊平均價21.5元，目標27元沽出，若然成功回報25.6%，風險度中至低。
陸羽仁
金融High Tea 舊文
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