何車500：
環保股北控最便宜
■北京控股主席王東。 資料圖片
人大政協兩會將於下月召開，市場預期會有利好環保股的消息出現，不妨買定環保股。在中港環保股中，左計右計，北京控股（392）最便宜，是為首選對象。
（1）北控擁有中國燃氣（384）22.95%、北控水務（371）43.84
%、未上市的北京市燃氣100%，現價40.2元，往績PE9.1倍。彭博綜合券商預測，去年PE8.1倍，今年僅7.5倍，流於保守，但已經較七年平均17.4倍折讓一半有多。今年預期PB0.75倍，較七年平均1.34倍折讓近一半。
（2）北控市值507億元。燃氣股中，市值逾500億元的有中燃、華潤燃氣（1193）、昆侖能源（135），三者今年平均預期PE12.5倍，北控較它們折讓四成。三者平均PB1.86倍，北控較它們折讓六成。
PE7.5倍 PB0.75倍
（3）汙水處理股中，北控水務與光大國際（257）市值均逾440億元，今年平均預期PE13.4倍，北控較兩者折讓四成半。兩者平均PB2.24倍，北控較它們折讓近七成。
（4）光國已決定分拆綠色環保業務上市，亦可憧憬北控旗下全資擁有北京市燃氣會安排上市，一旦成事，將令北控NAV大增值，加上已上市旗下公司市值高於NAV因素，北控實際PB遠低於0.75倍，低至甚麼程度，一時難以計算清楚。
（5）北控去年協議以85億元收購俄羅斯石油公司20%權益，回報高於利息成本，亦有協同效應，可能獲得較低成本的天燃氣供應，對北控有利。
★本欄去年11月推介北控，設目標價54元，現調高至59元，上升空間47%。目標價折合今年PE11倍、PB1.1倍，仍遠低於同業。西方國家環保股，一般PE25倍以上，北控目標價PE更只及它們的四成。
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