大行情還是炒一轉？
2017年02月13日
最近港股比較活躍，上周五尾市有點腳軟，恒指由最多升193點，回順至收市的50點，成交就算低番啲，仲有856億元，仍處於偏高水平。這個港股升浪，可以說是北水炒作所致。
全個星期計，恒指升445點，升幅1.9%，國指則明顯地跑贏恒指，累升448
點，升幅4.6%，升幅超過恒指一倍有多。
市場傳有滯港北水，開始掃入中資股和藍籌股，充滿炒落後的氣氛。像早前表現比較差的內房股，也開始追上。藍籌股上周五則炒蒙牛(2319) ，收市升4.4%，報15.58元。蒙牛是近期比較落後的股份，落後原因與盈利有關，現價的歷史市盈率21.8倍，去年中期盈利還下跌20%，一點不便宜。但在炒落後的概念下，股份輪着炒，剛好炒落後的巨型消費股。
最近與中環茶友傾起港股這一浪的炒作行情。有茶友睇得比較樂觀，見到有800、900億元成交，認為有大行情在背後，特別配合未來的「債券通」開通，債券是比較大的市場，認為香港整個金融都睇好，不單止是港交所(388) ，還可能帶動整體股市行情。
國指較強 有力衝高
我比茶友睇得保守一些，覺得只是一個中期行情，而不是大行情。如果你打開中、港、美股的股價圖看，港股比中國及美國股市都落後。美股在特朗普交易推動下，杜指一舉衝破20000點大關，創出歷史新高，是一個典型的牛市格局。內地上證綜指過去一年也是一浪比一浪高，去年11月高位3283點，之後回吐。現時又再向上炒，上周五收3196點，按這個走勢看，估計內地股市在未來兩、三個月，會有機會升穿上次高位，挑戰3400點水平。
再看恒指走勢，去年9月見了高位24100點左右，如今固然未如美股創新高，甚至未能夠形成像內地股市一級一級向上的形態，去年9月見高位的時間，也比內地11月見高位早了兩個月，顯示港股較內地股市走勢更弱。
如果看恒指及國指，兩個指數走勢相近，國指略強於恒指。以反映國指走勢的恒生H股(2828) 為例，一年高位為103.9元，現價是102元，正在衝高，估計今次會突破一年高位，有機會衝上105元，甚至110元水平。
水源不夠 難望大牛
看中港美三地股市走勢，港股特別弱，反映了資金不來香港炒作。環球大環境是美股活躍，美元走強，資金回流美國炒股；中國的小環境是由於人民幣匯價下跌，資金不斷流失，外匯儲備跌穿了30000億美元水平，令到阿爺要大力控制資金外流，加上去年大力放水支持經濟，令到內地資金池仍有炒作水源。港股就較慘情，宏觀上受美元向上，資金外流的影響，微觀上，內地水較過去更難來港炒股，出現「滾水淥豬腸」，資金兩頭縮的慘況。
近排熱炒中資股的主要水源，估計主要是來自內地滯留在香港，但又不想返回內地的錢，而不是外資資金，於是在香港炒落後的中資股及國企股。事實上，很多中資股的表現，既比國內同一隻股份遜色，也較美國同業的股票差勁，炒作這些股票的風險比較細，因為股價相對低。
港股要有大行情，一是受外圍的大行情牽動，像2015年中國出現大牛市，帶動港股突破平時的24000、25000點水平，衝到28000點的過去5年高位；又或者有大水源，例如有大量資金湧港，無論是外國或者內地資金，都會帶動香港出現大牛市。由於我看不到香港會出現大水湧港的情況，也不覺得內地會出現超級牛市，所以暫時不覺港股會出現大牛市行情。
首季續炒 業績帶動
不過，股市總要炒吓，一年總會出現一、兩轉的向上行情，無論是大的經紀行也好，大的基金也罷，都要靠這一、兩轉行情製造業績。所以，當股市跌很慘的時候，往往會出現轉捩點，去年12月就是這種市況。然後慢慢炒高，這就是目前的情況。當市場到了異常樂觀的時候，是另一個轉捩點的來臨，到時很多大戶見高沽貨，股市開始轉弱。
千萬不要聽到我這樣說，便以為港股馬上會跌。我覺得今年初還會有一個中短期行情可以走走，由於股票仍相對便宜，可能真的有不少北水想炒一轉交功課，做好上半年業績，也是很多基金或者證券行大戶都會做的事情，所以短期不宜馬上看淡。
我對未來行情有以下幾個估計。第一，今年第一季應該可以繼續炒。主要原因是美國聯儲局未必會在3月加息，特朗普上台所帶來的中美貿易風險，隨著他致電習近平，表露出一副頗友好的態度，已略為舒緩。我不相信中美關係未來會風平浪靜，也不會把特朗普的態度視作「跪下」，但特朗普在日本首相安倍晉三訪美前致電習核心，玩的是平衡外交，相信中美關係雖然難搞，在短期內不至急速惡化，加上大部份公司將2月底、3月初公佈業績，所以，今年首季的宏觀行程，應該可以延續多一、兩個月。
第二是紅色股比藍色股容易炒，看國指跑贏恒指，就可以知道。宏觀而言，可以說是在炒中國經濟正在復甦，微觀而言，則是炒同一隻股份的H股落後於A股，炒上較易。由於H股股價比較低，向上的空間較大。以恒生H股為例，就算升上110元，也不算太離譜。如果持有這類紅色大股的，可以忍一忍，待炒高一點才出貨，就算要沽，都應該分段沽，不要一次過清貨。
板塊輪換 追落後股
第三，炒股都是一個板塊、一個板塊地輪炒，由領先股炒到落後股，由大股炒到細股，是否會一直遞延下去，則要看炒作的波浪有多長。
由於我估計現時不是一個大行情，估計不會三、四線炒股也可以大幅向上。不過，以中短期行情而言，炒完大股，炒中型股或落後股，是很正常的情況。換言之，現時是在找一個追落後的市況。
大家見到上星期五開始炒基建股，就是有些少這樣的狀況。以中交建(1800) 為例，上周五升1.9%收10.18元，近幾日升得很急，隨時會出現回吐。以一個月為期，回吐到9.7元左右，可以買入短線，它再衝高位，短期睇10.7元，約有10%的升幅。
深控落後 還有空間
又例如已開始炒咗一段的內房板塊，個別股份仍然落後，例如比較廣州內房越秀(123) 和深圳內房深圳控股(604) ，兩隻股一年高低位差幅接近，越秀是43%，深控是47%，但在最近的反彈中，越秀是大彈，深控只是略彈，越秀現價1.23元，開始接近一年高位1.29元，升多4.9%就到高位。深控現價3.29元，比一年高位3.92元差距較大，要升多19.1%才上高位。越秀現價12.8倍市盈率，深控現價8.1倍市盈率，各種跡象顯示深控還有追落後的空間。當然要小心到2月底3月初人大政協開會時，可能有高樓價的議論，到時或許對內房有少少壓力，炒作這類股份要轉身快。
整體而言，不應該對各類股份高位睇得太高，因為前提是不會有一個大行情，無論是順勢回吐買入，追落後板塊或個股也罷，都要事先想好離場策略，有食胡的打算。若在現時入市買市值百億以上的大股，過兩三個星期有10%回報，已經可以走人。
有人說，只係賺10%，似乎沒有甚麼味道。我則認為由於美元美息仍會向上，中國經濟亦未係全面向好，所以不要見到股市上升，便過份樂觀，看得太好，覺得賺10%，甚至20%都覺得無味道。買大股一年賺到10%以上，其實已經相當不錯，如果加埋收息，有20%回報，已經等如大豐收。調節自己對回報的期望，不要對中長線投資看得太樂觀，是雞年保護自己的最好方法。
陸羽仁
金融High Tea 舊文
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