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2017年9月27日 星期三

陸羽仁 BLOG 2017年9月27日

陸羽仁 BLOG 2017年9月27日

杜指100萬點!
2017/09/27 09:07:45
網誌分類: 經濟
週二美股個別發展,無大變化,杜指先升後回,以微跌不足0.1%收場,標普500指數靠穩接近平手離場,科技股反彈,納指收市微升0.2%。羅素2000隻中小型股及杜瓊斯交通指數則表現強勁,齊創新高,後者昨日升0.7%,更

係連續第五個交易日創出歷史新高,顯示美股底子強健。

杜指跑輸大市,主要受到麥當勞跌近2%拖累,係今年以來最大單日跌幅,原因係市場估計,美國東南部受到颶風吹襲,加上豪雨成災,將對第三季業績造成很大打擊,觸發一輪沽貨潮。

美股昨日觀望氣氛頗濃,相信係與聯儲局主席耶倫發放出較「鷹派」言論有關,她昨日發表演說,話聯儲局可能高估了美國勞動市場的強勢和通脹率預期,但她認為面對「重要的不確定性」(significant uncertainties),聯儲局應該對動作太緩慢加以警惕(wary of moving too gradually),特別是持續的寬鬆貨幣政策,可能會對金融穩定性造成負面暗示。

耶倫講話之後,對聯儲局加息比較敏感的美國2年期國債收益率升上1.456厘,係2008年11月以來最高,美國10年期國債收益率收2.24厘,變化不大,市場睇好短息,仍然睇淡長息,顯示投資者認為聯儲局會繼續加息,但通脹卻升不上去。據聯邦利率期貨交易數據顯示,交易員預計今年12月加息的機會係42.2%。

反映美元兌6隻主要貨幣的美元指數升上8月底以來最高的93.28,美元兌歐元升上1.18水平, 美元指數快速上升,要留意美元是否正在轉勢,關鍵是下次下探時,會否穿低位。

美股係唔係繼續牛,長期係一個話題。股神巴菲特日前在福布斯雜誌晚宴上面話,佢相信在未來的100年,杜指會升到100萬點。股神咁講聽落好似好誇張,其實不然,當中有其理據,股神話1890年,反映30隻美國巨股的杜指81點,一個世紀後升到現時的22000點,再過一個世紀,升到100萬點,其實唔難。

唔好以為100萬點好多,其實只是一個數字遊戲。有專家在Twitter上就笑言,話股神的講法有點「熊」,因為過去一世紀,杜指每年復利增長率為5.5%,而由現去到股神預測的100萬點,每年的每年復利增長率只需3.9%主可以,即係話,股神的數字預測,美股未來100年的增長,慢過過去的100年。當然,當中還要沒有不能恢復的斷裂式下跌(如日股當年30000萬那樣)。

股神話,每次見到唱淡美國的人,都覺得他們「short short哋」(out of the minds),並稱沽空美國的遊戲,都是輸家遊戲。打自241年前傑佛遜起草《美國獨立宣言》以來,沽空美國的人都以輸錢告終,從未見過大贏家。

1980年之後尤其如此。那一年聯儲局主席沃爾克把聯邦基金利率加到17厘,係過去幾十年的高位,以對抗高通脹,之後利息一路向下。到1987年6月格林斯潘做聯儲局主席,開啟美股的無痛期,因為有乜風吹草動,聯儲局就大幅減息,所以股市大跌後都會大升。

沃爾克的大作叫《財富轉變—商業週期再發現》,沃爾克還在講商業週期,到伯南克年代,已經無乜商業期。但這種資金寛鬆而無週期經濟,由於生產成本難以下降,比較難保持競爭力。

到底中國會否如美國那樣,股市長升? 上證綜指如今3343點,10年後又如何?

陸羽仁
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