國策透視：
停牌潮下的股災
■A股有跌停機制，急於套現的大戶無法在A股沽貨，唯有轉沽港股。 資料圖片
港股受到中美股市兩邊夾擊，以點數計，恒指創下有史與來最大單周跌幅。美股調整，主要是技術原因造成。相對而言，A股的炸彈後遺症更大，更難預測，對港股來說，成為更大風險因素。
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顧2015年股災，上半場是散戶以十倍槓桿配資炒作，中證監一刀切叫停，導致股市大瀉；到下半場，由於上市公司大股東已將股份質押，為避免斬倉，紛紛停牌。持貨的基金面臨贖回，大戶要補倉，均急需套現，令沽壓集中沽未停牌的股份。A股有跌停機制，跌到10%時冇得再沽，最高峯時市場有一半股份停牌，一半股份跌停，形成所謂的「流動性危機」。
急於套現的大戶無法在A股沽貨，唯有轉來沽港股。嚴格來說，這場股災未算過去。中央以泰山壓頂之勢救市，國家隊幾萬億籌碼仍未退出，只是將問題暫時掩蓋。
上述當年中港股市攬炒的路線圖，近日又再浮現。目前又有近十分一的A股為避斬倉停牌，大戶又要籌錢補倉，令其他股份跌勢更急，結果又要停牌。整個過程如骨牌效應，一旦啟動很難結束。如果中央不出招，屆時又將是「千股停牌、千股跌停」。與兩年半前有所不同的是，內地大戶涉足港股更深，賬面利潤更豐厚，A股一旦有事，對港股的吸水效應將更強。
黃尹華
國策透視 - 習進錢/黃尹華 舊文
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