缸邊財話——量化寬鬆非靈丹妙藥
自新冠疫情爆發後，全球金融市場動盪，實體經濟受到嚴重衝擊，其中疫情最嚴重的美國更是首當其衝。為了應對這個局面，聯儲局使用大量政策工具，特別是採取無限量寬政策，向市場釋放大量流動性，令其他央行紛紛仿效。但貨幣政策不是拯救經濟的靈丹妙藥，聯儲局的政策工具只是
治標不治本，無疑能部份緩和疫情帶來的負面影響，同樣卻會帶來更多風險和挑戰。
聯儲局通過多種政策工具，向市場注入大量資金，緩解恐慌情緒，短期的確能使金融市場趨穩，緩解企業和家庭的流動性壓力，可惜問題不是來自金融部門，疫情才是經濟衰退的導火線，所以控制疫情，才是經濟復甦的前提和關鍵。聯儲局政策只能減輕一部份負面影響，一旦疫苗研製不順，經濟復甦將無從談起。
經濟復甦還看疫情
另一方面，無限量寬於短期內穩定美國股市，但長期刺激經濟作用有待觀察。聯儲局從2008年金融海嘯後，就開始實施量化寬鬆政策，但效果愈來愈差，在市場不景氣下，即使貨幣總量增加，金融機構面對風險，往往也會謹慎借貸，量化寬鬆能創造的有效貨幣供給相對有限，只能盡力保證金融穩定，絕非萬能良方，有效的財政援助計劃，才能對經濟復甦發揮關鍵作用。
面對疫情，聯儲局提出一些政策創新，如直接貸款給中小企，現階段政策效果遠未顯現，但已引發不少爭議，因為聯儲局的傳統職能，是通過購買「無風險」國債，來調節銀行系統流動性。但聯儲局的新做法，卻模糊貨幣政策和財政政策界線，讓聯儲局承擔更多信用和市場風險，類似無限量寬等緊急情況下的非常規做法，可能引發政府幹預貨幣政策，導致短期過度採取擴張性貨幣政策，影響維持物價穩定的中長期目標。兩位前聯儲局主席伯南克和耶倫，在三月合著的一篇文章中表示，聯儲局採取非傳統做法，必須仔細校準，以便在向市場提供所需流動性時，將聯儲局承擔的信用與市場風險降至最低。
聯儲局無限量寬不可能毫無限制，因為央行發行貨幣消耗的是國家信用，一旦消耗過多，勢必影響國際社會對美元信心，量化寬鬆有一定副作用和後遺症，是只能在非常時期才考慮採用的手段，可說是沒有辦法中的辦法。但不能忽視的一點是，無限量寬或會導致通貨膨脹失控，特別是疫情導致供應鏈中斷，逆全球化風險加劇，在這種情況下大規模增加市場流動性，一定程度上會增加美國通脹預期。
黃惠德
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