談財經 - 胡孟青
如何處理新經濟股？
2014年04月08日
新經濟類股份近日持續回吐。圖為本港交易大堂。(資料圖片)
美國十年期國債孳息再現50天跌穿200天移動平均線的死亡交叉場面，反映債息將再冧下去，即資金再前仆後繼、蜂擁避險，技術層面指標再現，基本面又如何？從資金流出發，與去年比較，按環球層面，投資者已並非再義無反顧去增加風險注碼。歐美股市未見有顯著加碼，而美股更出現3月開始的資金重新調配情況。投資者開始重視所謂的Margin of Safety，即價值投資大師常常強調的安全邊際，美國中小型或科網股平均較大價股估值高出最少55%，導致近日資金採取由增長型概念、轉投到價值型概念股份的投資策略，相當明顯。從好的方面看，重投價值的傳統股，觸發點是對經濟增長樂觀，但相反的話，或者正意味市況動力已所餘無幾矣。
近兩周左右，大市成交雖稍增，但要留意在過去幾個明顯升市日子，成交實不算太多，部分交易日若撇除批股，交投實遜預期，或在技術上大市試高位未獲肯定。恒指從低位有千多點上升，可能早已令機構大戶賺夠，短期好則橫行、差則或再試底。出現後者，即再現試底機會，暫時機會尚未太大，因單單以市場情緒及對消息敏感度的反應而言，似乎近期市場是對好消息反應大於利淡消息，因為之前調整夠了，大戶對壞消息可以形容為隻眼開隻眼閉，暫時將他們道德高地門檻降低。
如之前擔心經濟差，已出現了、如希望有政策變相保證增長數字可保，亦已發生了，在一正一負相互抵銷下，稍為扣分的是業績。逾千多間包括A股公司去年整體業績平均較彭博調查預測中位數高5%，但投資者要的不是大數盈利，而是包括負債、現金流及乾乾淨淨的盈利，在這三方面，市場明顯因透明度不足而未有收貨。
由炒股不炒市，暫時過渡至近日的炒市炒舊股，令早前高追新經濟股份的小投資者很不是味兒。好的解釋是資金暫時換碼，但亦有意見開始擔心是否概念已經玩完。個人卻認為，新經濟股持續向下，走勢上的確短期頂位已見，而背後因素除資金轉碼之外，鎖定利潤而將舊經濟股當極短線Beta股炒作之外，某程度上不排除涉及內地政策上稍為要平衡舊經濟利益團體的表現。單從經濟大環境發展，以及近期科技界在產品推出、投資布局上看，新經濟未見提早玩完的跡象。
至於高追的投資者怎樣辦？如果買入的是擺明抽新經濟水的炒股，即假新經濟概念，或者應該考慮算了吧，如果是有實力、或從上而下分析，行業及業務根本潛力仍在的，那倒不如當第二季是提早放暑假，稍事休息，而無謂再因為水泥、鋼、煤當炒，又愈買愈多，打倒昨日的我，須知市場炒作主題改變的時候，其實就是最容易造成投資者愈輸愈多的時候。
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