Follow Me：中建材超值博升三成
■宋志平任主席的中建材估值大大落後於同業，股價低殘值博。資料圖片
擁有全球四個「最大」的中國建材(3323)，股價卻長期落後同業，以H股市值計，排在安徽海螺(914)與華潤水泥(1313)之後，反映出現價超值，有利趁低收集，中短期目標9.28元，比昨日收報7.07元，上升幅度31%。根據年報，中建材擁有值得自豪的四項全球「最大」，包括：水泥生產商、商品混凝土生產商、石膏板生產商與風機葉片生產商，但股價未反映其優越地位，以今年以來計，中建材跌幅14.9%，較海螺跌1.8%與潤泥跌3.9%為大，恒指同期則微升9點。
中建材既是龍頭股，應享有較同業為高的PE與PB，但適得其反，現價PE5.2倍，遠較海螺的12.4倍及潤泥8.3倍為低，亦較三大平均PE8.6倍折讓達39%。
計至去年底，中建材每股資產淨值6.553元人民幣(折約8.14港元)，現價PB0.87倍，亦比海螺PB2.10倍及潤泥1.28倍落後甚遠，較三大平均PB1.42倍，折讓39%。
以中建材PB可追上平均水平計，股價應站11.56元，即使保守一點，因中建材2013年底銀行借貸達1,702億元人民幣，資產債務比率達58.4%，負債較同業高，以折讓可收窄至20%計，中建材合理PB亦值1.14倍，股價可回升至9.28元，比現價有31%追落後空間，較去年2月高位12.8元，仍低28%，比2011年7月高位17.58元還低47%，因此應有充份條件可返回當前的合理水平。
扭虧為盈重建信心
盈利方面，去年下半年的進度令人重建信心。中建材2013年第一季盈利急跌48%，次季再減23%，但第三季回升12%，第四季更增達29%，致全年盈利仍可保持3%增長。今年首季更佳，盈利勁增78%，若佳勢延續，預測2014年盈利達94億元人民幣，增63%，現價預測PE僅3.3倍；作為龍頭股，實在偏低。
現價中建材經昨日上升0.05元後，走勢呈現區域突破的明顯向好訊號，配合成交增加97%，短期有望先挑戰調整半年以來的反彈阻力位8.19元，中短期可向9.28元進發。
高彰坡
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