滬港通翌日仍呆
滬港通第二日，南北水更減，恒指又跌三百多點，心翳。
據《經濟通》於昨午16︰10專訊：滬港通通車第二日，熱情迅速消退。截至下午四時港股收市，據上海交易所資料顯示，南下投資港股的「港股通」餘額仍達97億元(人民幣，下周)或約92％，即僅用8億元或8％。
據港交所(0388)資料，北上投資A股的「滬股通」餘額剩下約82億元或63％，即已用48億元或37％，遠遜於昨日爆額的情況。
試點初期，「港股通」總額為2,500億元，每日額度105億元；「滬股通」總額度為3,000億元人民幣，每日額度為130億元。
看到都心翳，好在高盛有點樂觀。高盛：北向以對沖基金為主，未來機構投資者續增加。高盛中國首席策略分析師劉勁津出席「2014大中華區CEO峰會」時表示，滬港通昨天開車，南下額度使用率不高，而北上額度則爆滿，因為北上投資者以對沖基金為主，投資金額較大，反映國際投資者對內地股市的興趣，而且較了解內地股市。
他相信，未來仍然會有增長的空間，因為很多機構投資者於法律安排上仍在處理，所以未參與「北向」的投資。而且A股及港股於滬港通機制下，相等於第二大的股市，預計最快明年A股納入MSCI新興市場指數，會吸引國際投資者增持，亦都會利好「北向」額度的應用。
他又認為，南下額度主要以散戶投資者為主，所以昨日表現較為遜色。不過，只要投資者更了解本港市場，相信投資動力亦會增加，而且本港的中小型股份市盈率只有20至25倍，比起內地平均40至50倍為低，對內地投資者十分吸引。該行預計，明年恒生指數升至26,500點，國企指點升至12,300點。
不過，在滬港通下，除外資升，尚有批假外資，《中國證券報》有如下報道：據本報記者了解，滬港通確定11月17日開通後，融資大戶在香港低利率的吸引下快速挪倉，謀劃繞道香港再戰A股。
內地基金大幅減倉融資股
11月11日，這天一大早，私募基金經理李銘(化名)即趕到位於深圳市民中心附近的辦公室。此時，電商鬧騰的購物節正在不斷刷新著歷史紀錄，各種社交媒體都在喧囂昨夜的狂歡。不過，這一天對李銘來說異常緊張。這是滬港通開通日期確立後的第二個交易日。
「凡是融資做的股票都拋售。」李銘向一大早就對被叫到公司的交易員下達指令。過去大半年，李銘管理的私募基金一直在尋找各種題材，加大槓桿做多，業績頗為出色。
當天市場溫度迅速下降，中小板、創業板更是成為重災區，大批強勢股急促下跌，所幸動手早，李銘的基金得以全身而退。對於當天的市場，另一位私募人士在微信圈慶幸，「今天操作的公司產品是賺錢出來的。回想今天的交易，仍感不寒而慄……」
促使李銘痛下決心大幅減倉源於此前一天(11月10日)參與的一次投資圈聚會。席間話題始終沒有離開滬港通。落座之前李銘環顧其餘七八人，大都是老面孔。既有深圳私募，亦有剛從對岸趕過來的香港投資圈人士。若以影響的資金規模看，「約有300多億元，都是作風激進的資金。」李銘粗略掂量了一下。
11月10日，監管部門在開盤前一個多小時，正式宣布滬港通將於11月17日開通。儘管這則消息的發布是遲早的事情，但是仍超出李銘預期。「原來估計是今年底，雖然上周知道梁振英赴京，但還是感到有點意外。」李銘說。
當天券商股如預期般大幅上漲，一直用槓桿做股票的李銘未對交易員下達任何交易指令，儘管盤中有交易員反映，組合中的數隻中小板、創業板股票有點不對勁，但是李銘還是對交易員表示，「看看再說。」；賣與不賣，對於李銘這樣習慣於波段操作的私募基金經理總是頗為微妙的事情。
「我今天把能賣的票幾乎全都賣了。」聚會席間，投資大佬A先生一語出口，各自交流的七八個人剎那間安靜下來。該人士在投資圈摸爬十幾年，過往業績驕人，在業界頗具號召力。
資金大規模轉移香港
A先生表示，趁著當天市場強勢，他把手頭持倉的股票減掉大半，尤其是融資做的股票一股不留。「不是不看好A股，只是想把資金轉移到香港，那邊做融資便宜，券商給的優惠也多。」
A先生舉例說，他談好的一家香港券商，如果在香港下單，通過滬港通渠道買A股，融資利率3.2％，而內地券商之前給他的利率一直都是8.5％左右。「相差5個點，而且槓桿率可以從1.5倍提高到6倍。」A先生敲著桌子強調。
據業內人士介紹，香港的信用交易均在融資融券帳戶內完成。證券公司一般根據客戶抵押品的質量決定收取客戶的融資利息。根據客戶的風險度，證券公司收取的融資利率一般為銀行優惠利率加300到800BP(即Basis Point,1BP=0.01％)。而對於認購新股，融資利息可能低於銀行利息，其槓桿更是可以放大10倍。
不僅在利率上有明顯優惠，從本周香港各大券商推出的攬客政策看，可謂花樣百出。例如工銀亞洲，客戶在2014年11月17日至2015年2月16日，經該行專人買賣滬港通股票，可享零傭金優惠，合資格客戶最多可有傭金回贈3,000元人民幣。中信証券國際表示，滬港通開通後，每周前十名轉戶進入該公司金額或交易滬港通A股金額最高的客戶，可獲贈一手中信証券A股。
這還不是最狠的，香港本地券商耀才證券表示，公司向每位來港開戶的內地人資助1萬港元交通費，並提供買賣港股首6個月免傭金優惠；內地客在港開戶買賣A股可獲3年免傭……
A股成為了槓桿上的牛市
過去數月A股融資餘額和上證指數一直呈現正相關關係，7月A股融資餘額從4,049億元增加到4,400億元，增長幅度8.6％，同期上證指數上漲7.48％；8月A股融資餘額增加到5,190億元左右，猛增18％，同期上證指數上漲0.71％；9月融資餘額增加到6,064億元，同期上證指數上漲6.62％；10月融資餘額更是一舉突破7,000億元，增幅約15.5％，同期上證指數上漲2.38％。統計顯示，融資資金流入規模前10％的個股，兩融對其市值增長的貢獻度達到19.2％。過去三個月表現最好的個股已不是中小板、創業板小票，而是中證500指數成分股。A股成為了槓桿上的牛市。
事實上，中盤融資融券股恰恰是李銘們在過去數月賺錢效應最為明顯的板塊。新晉「策略一哥」興業證券張憶東對此的表述是，「中期來看，境外投資者的引入將促使藍籌股進行價值重估，藍籌股有望迎來估值修復行情。而短期的滬港通賺錢效應可能超出市場預期。」
從目前情況看，放槓桿僅集中於遊資、私募等風格靈活的資金。如果後續滬港通能夠點燃指數和藍籌股的投資熱情，這類激進的操作習慣有望擴散到場內其他投資者。包括OFII、保險、私募、社保基金等，可能在行情啟動後起到推波助瀾的作用。
不過對於李銘們而言，過去一周所做的只是將資金最大程度地挪移到香港。「那邊資金價格更便宜，槓桿率更高，同樣可以買A股，為甚麼不做呢？」李銘反問道。
A股：槓桿上的牛市，意味甚麼？明天續。
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