另一個理由則是公司管治水平的展望，日本企業的管治水平其實並不算好，股本回報率嚴重偏低，尤其令人詬病，但最近美國活躍型activists基金開始進軍當地，情況可望有所改善，如Fanuc（6954）就因Third Point基金的參與之後，大幅將派息加倍，回饋股東，這種形勢是有助提升估值。
反觀中國，實在很難想像國企管理層和活躍型基金會有偈傾，即使是民企亦未必太易。無人鞭策並非太大問題，頂多是估值長期偏低，但像中信證券（06030）這種大折讓配股給社保的案例，是會大大打擊海外投資者士氣，街外人要由18元坐到現在，要有眼光有膽識有耐性，可是社保一句唔該就無驚無險大大手用18元入股，攤薄現有股東權益，即使堆砌一大堆冠冕堂皇的理由，也不可能說得過去。
在A股市場，個個短炒，沒有人會在意公司管治水平，是否公平等等，可是再多幾單類似的集資，屆時中資股真的是好難搵鬼去買。昨日明顯外資撤退加速，不能判斷兩者是否有關係，惟在兵荒馬亂之際，心中加了一條刺，就難以傾全力搏殺。
豐盛金融資產管理董事 黃國英（作者為註冊持牌人士）
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