青心直說：有誠意冇新意
■滙控的投資者策略日，用80頁篇幅交代未來大計。 資料圖片
滙控投資者策略日，用80頁篇幅交代未來大計；簡言之，有減成本、未來增長動力、漸進派息不會變、遷冊問題繼續有幻想。有別於幾年前，滙控今次策略日被外界譽為第二次改造，滙控亦將視線由縮減資產負債表，重新包
裝成為資本再投放，營造增長動力構圖用意相當明顯，可惜一切新意欠奉，驚喜也有限。
滙控如意算盤難打響
裁減員工、出售非核心業務、縮減風險權重資產，其實是全球金融業大勢所趨，滙控雖有誠意，惟談不上有新意。無疑滙控定下每年削減成本介乎45億至50億美元，予人目標進取之感。但同時發現，滙控推算的潛在開支，其實是較年初公佈業績時額外多約20億美元，換言之滙控減省成本計劃形同數字遊戲。滙控2011年曾跨下海口，成本要降、增長動力要重燃，但事實證明，裁員、重組的代價是開支不跌反升，看滙控歐洲的成本相對收入比率即可知。
滙控將遷冊議程升溫，按其11項考慮遷冊地標準，除香港外是別無它選，遷冊製造的股價上升催化可以繼續發酵。更進一步是滙控打造大珠三角、一帶一路以至東盟增長潛力，配以創新金融口號、雲計算、互聯網、數據中心等，都是中國互聯網+的好材料，目的已不言而喻。
歐智華上任以來，連同是次削減員工計劃，最少已裁掉約6.5萬員工，合共退出或淡出二十多個市場。正當投資者或分析界對滙控進一步縮減規模訴求提升之際，滙控仍用大量篇幅強調環球網絡極具優點，更引用業務毫不相幹的長和（001）作例證，實在叫人莫名其妙。在滙控筆下，環球金融模式帶來逾百億美元額外協同效益，但始終環球利率持續處極低水平，滙控以往靠本港低廉資金成本、製造大量高利差收入魔術棒只會繼續失效。
滙控相當強調區內潛力，重點不是貸款、企業融資，而是資產管理及保險。滙控用了保險公司管理層的口吻，大談人口老化、保障缺口，為一度有意淡出的保險業再大造聲勢。惟事隔多年，區內保險業競爭加大，連日本險企亦早已多宗收購進軍東盟等市場，滙控一切來得未必及時，唯一選擇似乎是效法渣打（2888）、星展，將龐大分行網絡以獨家形式跟保險公司做銀保銷售網絡平台算了吧！
胡孟青
獨立股評人
胡孟青
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