政經密碼 - 周顯
啤殼上市的4個重點
2015年11月05日
阿里巴巴在港參與逆向收購交易。(資料圖片)
近日來，當局收緊「啤殼上市」的說法甚為熱火，也有不少新聞和評論員作有關報道和分析，但我看了很多，發現其中絕大部分都是概念不清、說理不明，總之只是簡單的思維，認為啤殼上市是不道
德的，甚至是不合法的，也是無良莊家魚肉散戶、賺不義之財的行為，訴諸情緒、殊不專業，因此，我作為此中的專家，實在有必要作出一個簡單的解說，以教育群眾，也以正視聽。
首先，單單講「啤殼上市」這個名詞，其實是不夠全面的，這其中如要細說起來，其實涉及了好幾種互相獨立的行為：
第一，造假帳，把本來不符上市條件的公司申請上市。當然，從造假帳專業來說，也有犯法的假帳及合法的粉飾帳目，後者如老闆不收人工，娛樂費不報銷，拍膊頭找朋友增加生意，諸如此類，但在上市後，這些帳目便可通通加回上去，朋友的光顧也撤銷等。
第二，上市半年後，很快便把殼賣掉，甚至在上市前已暗中把殼賣掉，是為之「買賣期殼」。因此上市目的就是為了賣殼。
第三，很多創業板新上市股票由於是全配售，貨源完全歸邊，上市當日往往暴升逾十倍，最高者甚至升幅近60倍，然後從高位急跌，令股民接火棒，損失慘重。
至於第四點，其實和「啤殼上市」無關，而是一些公司以注進資產形式，換取大量股票，從而獲取控股權，而這些股票則以大折讓價格作交易。在經過這種「逆向收購」的交易後，股價往往先是大升，繼而暴跌，散戶損失慘重，不在話下。
值得注意的是，其實交易所收緊「逆向收購」條件已有多年，一些細價股的逆向收購根本很難獲批，只是那些「大孖沙」如「南山人壽」，或「騰訊」、「阿里巴巴」之類的大品牌，由於交易所認為引入這些大公司，可能有利於公司未來股價，故才會有機會獲開綠燈。當然了，也正是因為這種「逆向收購」令到股民們傷亡慘重，當局才急忙煞停。
所以，所謂的「啤殼上市」，其實是針對市場上流行的多種財技行為，所作出的一個概括性的描述，但是，以上的這些財技行為，在本質上，在操作上，都有著截然不同的特質，實在不宜一概而論。
作者為小說作家、報社主筆、股票投資者，吃喝活樂的專家/逢周一、三至五刊出
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