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2015年12月8日 星期二

蘇教授論經濟 - 蘇偉文 2015年12月8日

蘇教授論經濟 - 蘇偉文 2015年12月8日


【蘇教授論經濟】港鐵的關連交易(蘇偉文)

港鐵和政府就高鐵超支有新的建議,就是由政府為新造價注資,與此同時,港鐵會向政府發放特別股息,而政府要承擔的超支金額,和港鐵發放結政府的股息相若,兩者的相差只有一億元左右,財務上的細心安排顯而易見。

與此同時,港鐵也承諾為高鐵未來包底,也就是

當政府的注資金額不足以埋單時,港鐵會悉數承擔餘下的財政包𧘹,對政府而言,這個是一個封頂方案,因為政府在高鐵上的投入金額已經有了上限,港鐵好像要面對將來未知的工程開支。其實現在高鐵的工程已經完成了七成多,在任何大型工程的成本估算上,最初的項目最不好估,估算值的偏差也最大,原因是很多計劃上的參數只是從抽樣和假定得來,估算和實際當中的差異自然會很大,而到了工程後期,很多東西都已經定了下來,成本估算的準確程度也會高很多。

所以我們不要簡單的以為,港鐵願意包底就等於港鐵是吃虧了,其實要確定誰付出較多,還不是要通車後才可略見端倪,不過真正要為超支付鈔的還是整個香港社會。在高鐵超支一事上,政府和港鐵都明顯有先完成工程再算帳的想法,特別是在責任誰屬還沒有弄清楚的情況下,達成這樣的共識等於是擱置爭議,將來的事再算。但事件對企業管治有深遠啟示。

政府是港鐵的大股東,港鐵和政府有著財務安排,這是大股東和上市公司的協議,是一個關連交易,舉凡關連交易都需要獨立財務顧問的建議,再由獨立董事作出審視,最後要獨立小股東通過。一般上市公司予人詬病的地方,就是聯連交易的審議,獨立財務顧問由上市公司委任,獨立董事的獨立性又往往成疑,所以上市公司若是有眾多關連交易,對公司的企業管治形象有不利影響。政府在港鐵管治上的影響力很大,獨立董事的報告會如何處理,會是金融市場的焦點。

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