即市新聞
11/01/2016 09:45
《談國論企－黎偉成》中國須先穩金融挺經濟促開放而後始強化改革
《談國論企》中國領導層於２０１５年１２月１８日至２１日舉行一年一度的中央經濟工作
會議，論及五大政策支柱時明確指出以「積極的財政政策要加大力度」和「穩健的貨幣政策」，
成為「宏
觀政策要穩」的兩個十分重要的組成部分，由是國務院相關部委宜以（１）穩健金融、
貨幣政策為主，確保國民經濟穩快增長，（２）各種各樣所謂「改革」，暫屬相當次要的政策性
策略，反而（３）產業、產品之踏踏實實提質、升級、重組併購活動，要踏「實」少「浮」。
＊須抑境內外熱炒人民幣以保經濟穩中求進成長＊
但中國的金融貨幣市場於踏入２０１６年以來卻湧現若幹重大危機的威脅，特別是（甲）中
國證監會准許滬深證交所於１月１日起實施之「熔斷機制」，兩市於１月４日的首個交易日下午
，便滬深３００指數跌幅觸發機制上限得按例停市，且由１月４日至７日的四個交易日中有兩日
提早停市，拖累香港股市呈現大量相應的沽空、期指炒低和現貨價大幅下滑，激化紐約甚或倫敦
等美、歐金融市場下挫，最終於１月８日暫停機制，來得匆匆，去得亦匆，此當非穩健金融政策
所產生之惡性現象也。
同樣絕對不可稍一忽視之負面情況，為（乙）人民幣的問題。若以中國的外貿盈餘、外來直
接投資ＦＤＩ等會出現不同程度收窄等基本因素作預期，人民幣對美元匯價反覆回落，本屬可以
接受的變異，唯是買賣差價、在岸與離岸價差出現不正常的擴寬，加上境內、外有愈來愈多揣測
，甚至有對「人民幣對美元匯價於一年之間會跌一成至一成半」等不負責任的「估計」，充分顯
示市場有日益猖獗和大瞻的人民幣炒風，對人民幣以至中國貨幣政策的的健定性，是相當重大的
挑釁，所潛伏的衝擊更異常重大。
從「熔斷機制」迅施即停，到人民幣對美元交易漸生之肆意炒風兩大事件，予我之懸念與憂
慮，有好幾個方面（一）有若幹國務院部委官員對中央經濟工作會議提出五大任務的原則、精神
認識不足、理解不深，定策與採取相關行動有欠周詳、細緻、專業，特別是會議要「實施相互配
合的五大政策支柱」中最首要之「宏觀政策要穩」，和明確地指出「就是要為結構性改革營造穩
定的宏觀經濟環境」。政策十分清楚地表明「結構性改革」，是宏觀政策的一個十分重要的組成
部分，但明確要求凡此要營造「穩定的宏觀經濟環境」，也就以「要穩」作為宏觀政策的定調。
必須指出者，為（二）中央經濟工作會議之如斯高調要營造穩定的宏觀經濟環境，乃因（Ｉ）世
界各國的經濟存困不淺，甚至有惡化傾向：即使（ｉ）美國的經濟也只是處於溫和向好而不夠穩
定、不夠全面之境，（ｉｉ）歐元區不僅經濟仍然低迷難改，近期所受中東、北非難民問題之困
亦漸次惡化，和（ｉｉｉ）新興經濟體系經貿續走下坡，亦為環球政策、經濟添煩憂。
和（ＩＩ）中國經濟無疑尚保持穩中求取基調，卻存在下行壓力，為中央要在適度擴大總需
求的同時，著力加強供應側續構性改革，實施相互配合的五大政策支柱之因。
＊中央研制經濟金融政策宜認真考慮香港因素＊
由是中國要堅持穩健的貨幣政策，而金融市況當然要保持應有、適度、合理的穩定性，才能
夠有相對較為穩健、良好的環境，使國民經濟於境內、外經濟尚存頗不少有待解決問題之際，得
以穩中求進。
至於（三）人民幣對以美元為主的匯價保持相對穩定性，是為穩健貨幣政策之重點之因，乃
沒有足夠可預期的穩定的貨幣價格，肯定會對金融市場造成不穩，而貨幣、金融市況一旦出現混
亂，就會對整體社會經濟造成不安、困擾，甚至衝擊、危機與損失。此亦為我對境內、外近期炒
賣人民幣對美元匯價下跌惡風漸熾深度憂慮，特別是有頗不少人缺乏專業和以嘩眾取寵劣態，亂
估人民幣得貶值幅度，製造外匯市場以至社會上不必要的恐慌，大有居心叵惻之概。
人民幣對美元匯價自匯改以來一直被美國扭曲性地力促上升，現時之回調，如因受中國所賺
貿易盈餘預期不若往昔豐厚、外來直接投資因歐美經濟低迷減少等因素影響，該屬合理變異，問
題是匯市之肆意亂炒亂賣惡行，使人民幣匯價下行幅度出現超現實之預期，甚至有愈低愈有利中
國外貿之劣言，中國人民銀行、外管局於此時得嚴肅地正視聽。尤其是任何國家或地區的出口，
並不是旦旦因幣值處低位便能達標，很主要看商品與服務輸出之地的經濟及需求，以歐美經濟和
進口之疲弱，人民幣即使大幅回落，亦挺中國出口。
再看中央經濟工作會議對穩健貨幣政策的要求：政策要靈活適度，為結構性改革營造適宜的
貨幣金融環境，降低融資成本，保持流動性合理充裕和社會融資總量適度增長，擴大直接融資比
重，優化信貸結構，完善匯率形成機制。境內、外一眾要認真解讀。
尤其需要高度注意，為（四）香港。「熔斷機制」即使只為上海和深圳股市新措施，表面似
對並非適用的港市無甚影響，但香港與內地經濟金融有日益緊密聯繫、合作，股市更有「滬港通
」之設，故滬深二市一旦大起、大落，對港股當然難置身於渡外，如滬深市之於２０１６年第一
個星期之四個交易日「熔斷」兩次，大量的估空、造淡惡勢力使港股於新年伊始的四個交易日累
計跌１５９０點凡７﹒１２％，亂不堪言。香港為中國現有的廣為國際認同的國際級金融中心，
國家之「引進來」和「走出去」的雙向改革開放政策和相關措施，香港於多年來一直發揮十分重
大、積極、正面和有效的橋樑作用，故國家之研究、制定、實施的經濟、金融政策都應該把「香
港因素」考慮和計算在內，充分體現「一國兩制」。
在歐美經濟政治亂況未改之現今，我之見為：中國得先確保內部經濟金融的高度穩定性，在
穩的基礎底下求進地作出踏實、穩當的新一輪改革與開放，千萬不要為改革而改革、為開放而開
放，此為中央經濟工作會議要求穩增長、調結構、惠民生、防風險精神也。
《資深財經評論員 黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
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