【實戰理論】扭曲一時 不能扭曲一世（沈振盈）（JUN 19）
2017-6-19 9:00:54
汽車股由大型股挾到中、小型股，其中有勢突破歷史新高的美東汽車(1268.HK)頗有扒冷價值，現位較招股及批股價高水甚小，又屬短期不明市況佳選。
美東主業在中國提供汽車經銷及其相關服
務，難得是連年業績表現穩好，2015年錄得1億元(人民幣.下同)盈利後，去年再錄純利1.52億元佳績，末期息繼續高達每股6.4分，以去年中期純利為6253萬元計，下半年增速更佳。
國策對汽車銷售業大大有利，國家商務部剛公布了《汽車銷售管理辦法》，容許汽車經銷商可同時銷售多品牌汽車，並於下月1日起生效，又成新的動力，以刻下12倍多市盈率及自率3.6厘左右衡量，未來再進步的空間實屬不少！
美東每年開店數目增長幅度均為雙位數，去年增7間至34間，並續維持三四線城市開店，每間約3至4年就可回本，且公司90%分店都有盈利，其中寶馬品牌佔公司收入比率30至40%，另售後服務佔收入比率約10%，但毛利率則達55%至60%，故屬利潤貢獻較一大部分，公司正實行「單城市單店」策略，由於多屬三、四線城市，故市民在維修選擇方面較少，令美東具高定價能力優勢。
美東大股東為葉帆，去年底已將抵押股份解除，現控69.3%股權，另FIL Limited持股8.94%，所以股份流通率不大，集團於2013年底以每股1.8元上市，另再於2015年中配售過1億新股，每股作價1.83元，故現位其實升水不多，而2015年初曾大幅衝高上2.34元水平，以近日悄悄闖52周高位走勢估計，相信短期已具突破歷史高點之力，挾完大汽車股後，美東自然成為上演中、小型戲目的另類佳選！
實戰理論 - 沈振盈 舊文
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