何車500：
泛海實際PB0.13倍
■泛海擁有中區泛海大廈，一項資產所值已超過公司市值。 資料圖片
本報財經版周日「投資導航」分析，中小地產股折讓勁，其中泛海集團（129）截至上周四，較NAV折讓81.7%（即PB約0.18倍），加上盈喜，憧憬極大；本欄今日再補充。3月20日於1
.78元首次推介泛海，5月22日於2.19元第二次推介，現價2.35元，大勝恒指。
1）泛海是泛海酒店（292）的大股東。按照本港的會計準則，酒店並非如收租物業於會計期重估，而是以成本減折舊入賬。眾所周知，今日酒店的市場價值，較多年前不知升了多少倍。去年3月底，泛海每股賬面NAV11.98元，賬面PB是0.198倍；本報「投資導航」以11.98元NAV計算，AAStocks的計算亦一樣。至於彭博，則按去年9月底賬NAV12.85元計算，得出的PB是0.18倍。
左計右計都殘爆
2）泛海除在資產負債表列出酒店按原值列出NAV外，亦在表外說明一旦重估，集團的NAV為232.23億元（見中期業績公佈頁1，或中期報告頁3），每股實際NAV高達17.6元（若再計入去年10月至今年3月的盈利，則接近18元），實際PB低至0.13倍，亦即較實際NAV折讓87%。
3）2017年（3月結算）上半年，泛海純利11.45億元，按年大增1.3倍。往績（2016年純利7.21億元）PE4.1倍；按截至去年9月止的12個月純利（14.74億元）計，PE只有2.1倍；彭博就是以此12個月盈利計出PE，亦即動態PE。
4）無論按照賬面PB硂酒店重估NAV計PB硂或PE計算，泛海的估值都是殘爆。
★泛海3月薦買時目標價，再抄一次：5.7元（實際PB0.32倍）至8.7元（實際PB0.49倍）。
同場加映：前周三於0.58元推介泛海酒店，上周五收0.60元，累計只升2格。收市後全系公佈，末期業績下周三見光，有盈喜墊底，應叫好叫座。現價實際PB不過0.24倍，街貨只得4億元，目標價維持0.96元。富豪（078）升不停，今年飆升67%，起拉動作用。
何車
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