基金觀點：下半年趨審慎 留意金融板塊
■全球利率持續上行，金融板塊值得留意。 資料圖片
全球貨幣政策步入轉變階段，包括美國聯儲局在內的主要中央銀行，近期的態度均顯示，全球利率將會持續上行，在這種投資環境下，金融板塊將會是其中一個主要受惠板塊，值得投資者特別留意。
今年1月以來，金融
板塊的表現相對疲弱，主要是因為通脹低迷，以及投資者對於全球經濟增長的預期有所下降，導致債息回落限制金融板塊表現。不過，我們認為上述只是暫時性因素，隨著主要央行取態改變，加上通脹有機會高於預期，金融板塊尤其是美國金融股，早前的調整反而為投資者提供了低位買入的機會。
與金融相關的投資領域相當廣泛，其中一個可留意的資產類別就是或有可轉換債券（CoCo Bonds，下稱「可可債」）。
銀行通過發行可可債籌集資金，相對於其他非投資級別債而言，可可債普遍可提供較高的息率，因為當銀行面臨困境時，有機會將可可債轉換成股權。然而，在目前銀行資產負債表已經較金融海嘯時期大為改善的情況下，可可債出現換股的可能性較低。
不過，可可債本身較其他債券資產波動，例如若歐洲央行縮減買債計劃，或會令投資者不再追逐較高風險債券，導致可可債表現跑輸大市；但與此同時，金融股在此環境下卻有機會跑贏。
另外，若最終利率不升反降，市場不憂通脹憂通縮時，則尤其是美國金融股可能會備受衝擊，債券類投資的表現卻可望抵銷股票的負面影響。由此可見，一個平衡且分散的投資組合，有助應對不同情境下的風險情況。
目前而言，整體投資環境仍然良好，但在下半年經濟增長有機會放緩並影響投資氣氛的情況下，我們建議投資者採取較審慎的策略，以保本及收益和風險分散的投資組合迎接下半年的市場。
Eugene Philalithis
富達國際多元資產收益基金經理
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