何車500：高陽目標價升7成
■大股東持股僅22.2%，公司現金值高，易惹覬覦。 互聯網圖片
高陽科技（818）前晚發盈喜，周四股價收1.41元，升6%。5月15日於1.3元推介，至今累計升8%（同期恒指升的6%），暫時只略勝指數，估計最終會大勝指數。
1）高陽從事電子支付產品業務
，公司於2010年底分拆百富環球（327）上市，現時仍持有百富32.73%權益。去年純利2.84億元，按年大增55%。去年上半年，純利1.10億元，當中「經營盈利」佔0.25億元，即本身或附屬公司業績，不包括應佔聯營公司百富的業績。今年上半年盈喜，主要因為出售1家日本蝕本公司，獲利0.675億元。
高陽盈喜並無列出具體數字。本欄預測，今年上半年純利1.9億元，按年大升73%；全年賺3.95億元，增長39%。現價往績PE13.6倍，預期9.8倍。不計出售日本公司利潤，預期PE為11.9倍。
2）電子支付股估值普遍頗高，美國同業PE逾20倍者常見。一家小型同業Moneygram（美MGI），獲馬雲的螞蟻金服於今年3月以13.51美元提出收購，收購價5月提高至18美元（現價16.87美元），所付PE17.3倍，不算太高，但對方是負NAV（3.69美元）公司，螞蟻金服實際付出商譽11.7億美元收購對方。
大股東持股小易惹覬覦
3）去年底，高陽手淨現金27.3億元，相等於公司市值的7成。將市值減去現金，將盈利減去利息收入，計算核心業務PE，得出結果低至3.4倍，吸引力彈上半天高。
4）大股東持股僅22.2%，公司現金值高，估值又太偏低，難保沒有外間財團打其主意。公司現金多但一向派零息，有朝一日忽然派息，對股價的刺激必然極大。
★5月推介高陽，設目標價2.4元，不變，上升空間70%。目標價的核心業務PE仍在6倍以下。
同場加映：前周五於3.41元推介中國糧油（606），果然發盈喜，是日最高3.81元，較推介前升12%，收3.65元，較推介前升7%（同期紅指升6%）。坐定定，坐到見目標價4.6元才吃之哉。
何車
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