財經評論：H股全流通的關鍵
■中證監宣佈推行H股全流通試點，市場視為重大利好。 資料圖片
中證監宣佈推行H股全流通試點，市場視為重大利好，主要是參考內地2005年股權分置改革的情況。A股股改成功的關鍵是引進「對價」制度，非流通股股東要向市場上的流通股股東支付「對價」，以彌補流通股增加所帶來的損失
。當年的「對價」，普遍達流通股三分之一的溢價。改革實施後，A股被引爆，滬指三年間由998點升到最高6124點，勁升6倍。
H股是指註冊在內地，但在香港上市的股票。上市前的股本為內資股，不能流通；上市發行時新增的股份，可以公開交易。而所謂「全流通」，就是內資股可以市場交易，大股東可減持或質押股份融資。目前有152隻H股，未流通股等價市值達2.58萬億元，是相應公司已流通市值的2.3倍。
H股全流通，令大股東有誘因做好業績，提升股價，對公司是好事。但同時令潛在股份供應增加，對股價帶來衝擊。中證監當年規定，A股股改方案必須經過三分之二流通股股東同意。這個條款能否保留在H股全流通方案，將是關鍵。H股的內資股股東想獲得減持的權利，需獲得到大部份香港股東的同意，必然將付出某些補償。如果稍作補償，已足以帶旺股價。
與A股股改不同之處在於，大多數H股上市時，已在章程申明日後內資股可能在港股流通。如果H股全流通的方案，原來是不需要香港股東同意，那起碼在短期內對股價是凶多吉少。
記者：黃尹華
黃尹華
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