真知灼見 - 溫灼培 2018年11月13日
《真知灼見－溫灼培》意大利財赤預算成焦點
《真知灼見》擔心今晚（１３日）意大利與歐盟就財赤預算案的衝突會擴大，加上於上周議
息會聯儲局維持其循序漸進加息方向，市場預期聯儲局下月１９日議息會加息機會大，刺激美元
匯價大舉攀升。美匯指數高見９７﹒７０４指數點（根據路透社數字），並似有直逼９８的感覺
。美元強，美１０年債息同時高企靠近３﹒１６％，驅使新興市場貨幣普遍回落，美股同時失支
持。昨晚美股道指急跌６０２點或２﹒３２％。而隨環球股市回軟做成財富收縮效應，加上美元
強，兩者同時削弱消費者對黃金的購買能力，這也解釋了金價跌的主因。現貨金價今早於亞洲市
場曾靠近１２００美元心理關口。股市跌對經濟活動帶來負面影響，經濟活動減弱也會驅使消費
者減少用油，這也是昨晚紐約期油跌穿６０美元的原因。今早所見，紐約期油報５９美元。反觀
日圓，日圓是次並無發揮其資金避難所角色而走強。相反只一直維持約在１１４兌１美元水平浮
沉。正如筆者早前分析，鑑於美債息與日債息差距日漸擴大，使資金失去興趣轉返日圓避險。相
信日圓往後變化主要反映日本本身的出口狀況。即日本出口強日圓強，出口弱日圓弱。當然，走
勢也會視乎日央行往後的貨幣政策取向。
＊意國債息推高，市場兩手準備＊
今晚將是歐盟給予意大利政府就修改其財赤預算案的最後限期。德國財長昨晚指出，他有信
心意大利與歐盟間會解決其財赤預算案的分爭。不過，歐盟委員會主席容克（Ｊｅａｎ－
Ｃｌａｕｄｅ Ｊｕｎｃｋｅｒ）則持不同意見，他表示擔心事情演變。至於市場反應如何我們
可從意大利具指標性的１０年債息變化反映一二。意大利１０年債券孳息率現為３﹒４４８％，
雖比較上周有所上升，但相比較１０月份當首次爆出財赤問題時所見的高債息水平
３﹒７８３％，現已相對處於較低位置。反映市場對意大利情況未至太過憂慮，但卻明顯推高債
息以作兩手準備。
＊歐元有機會下試１﹒１１美元＊
技術上，當歐元跌穿１﹒１３美元，下一位置將有機會邁向１﹒１１美元。而１﹒１３美元
將成為短期阻力位。當然，歐元最終有否機會試１﹒１１美元還看今晚意大利就財赤預算案是否
願意作出修改。《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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