招商局港口（144）上周最低價11.42元，較2008年10月金融海嘯時最低收市價12.12元（日中最低價10
.73元）還要低。公司市值399億元，控權股東以外街貨37.23%值149億元，近期日均成交金額0.8億元，佔街貨值5%以上，街貨轉手率頗高，意味一方面投降者眾，但另方面撈底者亦多。招商局今收11.56元，今年以來跌12%。
1）2019年上半年，招商局盈利65.29億元，按年升20%，並已相等於2018年全年（72.45億元）的90%；半年盈利中有48.2億元來自出售前海地皮。2019年全年預測賺80億元，增10%，PE 5倍。2020年度，再無巨額出售地皮盈利，業績倒退，預測PE將回升至8.5倍。
2）招商局2020年預測盈利倒退，不利股價，然而有兩項數據對低股價可起支持作用，一是低PB，二是高股息。
招商局2020年預測PB僅0.46倍，較11年前金融海嘯時最低1.05倍低5成半，較7年平均0.94倍低52%。
招商局2019年中期股息0.22元，不變，預測全年維持0.95元，股息率達8.2厘。
3）可作比較的股份有中遠海運（1199），現價5.24元，2019年預測PE 6.4倍，PB 0.4倍，估值亦屬吸引。
★招商局低殘，以8.2厘股息率買貨值得考慮，博重見1月高位14.06元，目標價只不過相當於2020年PB 0.56倍。大行平均睇17元，星展上周報告睇19元。
同場加映：小型中資內房股上實城開（563）現價0.89元，市值42億元，上海實業（363）佔64%，街貨只有15億元。以2018年7月至2019年6月的盈利計，PE為6.6倍。以去年6月底NAV 2.74元計，PB只有0.32倍，較7年平均0.58倍折讓4成半。
內房股PB非常參差，名氣大的有高至3.1倍。中資內房股如深圳控股（604）、越秀地產（123）、中海外宏洋（081）、深圳國際（152），PB依次是0.56倍、0.57倍、0.93倍、1.26倍。上實城開PB折讓大，不時又有回購，上次低位0.86元料可守穩，有一定的值博率。
何車
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