優先股＝腎虧丸
昨日滙豐公報中國PMI數，較上月差，亦較市場預期差，如果你按此而沽空A股，昨日就會被打八十板，因為優先股的亢奮，打低了PMI跌的恐懼。理性？感性？
PMI升跌，是一個月的事，優先股，將會是中國股市中長存的事，無論投資者是理性還是感性，都應知悉優先股是甚麼東東，怎影響A股市場！
筆者認為，如將優先股視為腎虧丸就易理解優先股是甚麼和其影響了。
老年人，無論是年事大或機器壞，都有腎虧，如不想每晚夜尿三、四次，就要醫醫個腎，食腎虧丸。筆者今時不是賣藥，只是用來做比喻。A股這幾年來表現認真差，盈利升不了或升得少，都是使阿爺憂心，要對付之，因為上市公司腎虧死了，中國經濟也會玩完了。
中國企業「腎虧」，主要是經營不善，不少看似賺錢能力強的企業，主要是因為壟斷而來。例如銀行，能賺大錢，主要是中國的存貸息率水平是官方定的，存款得息兩厘，貸款要付息五厘，中國的銀行就坐硬賺三厘息差，只要呆壞帳不多，就一定冇「腎虧」。可惜數年前穩增長一役，讓一些銀行縱情「息浴」，亂咁借，致呆壞帳多，另外一些企業就因經營不善，致虧蝕。可以謂將會發行優先股之股，如不是「不錫身」，玩虧了，就是管理層力弱，使企業陷於病虧，相信比較少是因為要固本培元，增保元氣而食腎虧丸的。換言之，不是打壞，就不用食腎虧丸，如此一來投資者又認為為推出優先股(腎虧丸)而亢奮呢？
集資非靈丹 仍需改善經營
當然，腎虧日久，而不醫治，必然早死，亦因此，有腎虧丸對一些已腎虧的企業，仍是有好處的，有幾好，就要看食完腎虧丸後，企業是否珍惜自己這個重生，日後努力賺錢，回報國家與投資者救命之因，如果仍然唔生性，怕腎虧丸也終續不到命。
香港公司中也有優先股，70年代的和記，幾陷倒閉，滙豐接盤後，轉賣與長實，當時就有優先股，印象中是價1元，息有7％(？)，如斯高息，是因為要鎖定一批長期資金供應，以渡難關。
2008年雷曼兄弟爆破，不少美資金融業陷險境，不少企業，高盛、花旗，美國滙豐等均有發perpetual bond這也可視為優先股一種，永不到期除非企業贖回，息可達8％。
可見優先股不是新事物，都是有病有痛才推出來的「腎虧丸」。
阿爺容許優先股面世，亦要保障買入優先股的投資者，故初步傳是只有A50名單內的企業才可發優先股，另外亦要過去三年利潤水平能支持優先股一年利息支出的企業，才可發優先股，這是避免無良企業又借優先股來圈錢，之後貪汙、虧空、經營不善而倒閉，留回蘇州屎與阿爺。亦傳優先股面額為100元，這可方便計算比較，一般太散的散戶不要來。100元一股，便幾同債券了。
優先股是否受歡迎，關鍵是在息。
附表是截至昨日中午時，一些銀行的盈利，派送比率，由於近日內銀價跌，才使派息比率達五、六、七厘之高。正常言，銀行股息只有兩、三厘。已公布業績的東亞(0023)息率3.7厘，估計滙豐、恒生，今年公布業績時，也是三厘左右，如投資者認為內銀息高買得過，則在今周公布業績時可能會碰上：內銀優先股息有七、八厘，普通股嘛，息三厘啦！若是：普通股投資者就要考慮會否沽普通股，而轉買優先股了。
如果普通股與優先股的息差不逾三厘，則優先股的吸引力有限，因為優先股不享受股價上升之得益。如果優先股的贖回期短至一年，則其息可低，只要高過一年定存便夠，但一年期的優先股對解資金短困之力有限，可能年期最少也有三、五、七年。年期愈長，息要較高才夠吸引。
對內銀股言，能發優先股，多添資本，總好過不發優先股；但要考慮的是食這些「腎虧丸」是要付藥費(息)的，如果拿了資本回來，只是去填呆壞帳的氹，而不是去擴展生意賺多些錢，則普通股在來年的股息，一定會被大幅削弱，另方面，如呆壞帳多，再無資金去做新借貸去賺錢時，中國的銀行股就會重蹈日本銀行於1989年爆破以來的困境，成為「喪屍」銀行，即冇借貸能力的銀行，自己等死，拖垮國家經濟。
集中借貸 回歸銀行本業
中國是個發展中的經濟，有「錢」途而想借錢去拓展「錢」途的企業是不少的，只要中國的銀行，全心扶持國內企業，真正做回銀行乃百業之母，而不是炒業之巫婆時，銀行的借貸生意定可愈來愈火，一元可以做出八元至十二元的生意，銀行發達可期，A股重上有實力支持的6,000點可期，恒指上望三萬八才可期。
人行將存款準備金率抽至逾17％，其實是防止銀行不錫身，虧腎太多，如今時吃了「腎虧丸」後，再生性放貸，則這個17％給會回降至巴塞爾III的要求，約12％至10％便夠，那時可以釋出來與銀行做生意的本錢亦大增，內銀股是可以帶挈投資者創富的，但這一切都有待聽其言，觀其行。
筆者自數年前往天津做講座，跟濱海區的一些銀行家交流過後，就不再建議大家買內銀股，今年初，亦估過建行(0939)會跌穿5元(只是以建行為例，其後各內銀按跌幅對比便是)，上周五，建行在跌破5元後便回收於剛5元，昨天是以5.218元高收，買得未？
心急的可以博一注(所有內銀均如是)，但要大舉入市，怕還要等到三數月後，待看：
⑴呆壞帳處理方案；⑵優先股細節；⑶存準率是否減；⑷看銀行是否生性。
才可有進一步建議，今年筆者跟讀者拜年語是懸岸勒馬，先要保本、保命，才可有望躍過懸崖長奔策騎去？
點石成金 - 石鏡泉 舊文
