實戰理論：舊經濟股值博率高 - 沈振盈
■筆者分析指出，現時市場資金不斷轉向流入傳統經濟板塊股份。路透社
昨日市況沒有像前日般大波動，只得百餘點的波幅。這是典型的轉倉格局，應該要維持多一兩天。指數雖然沒有大變動，但個股卻風高浪急。一些在月前被喻為炒股不炒市的當炒股，卻陸續輪流被沽，龍頭騰訊(700)跌近5%，金山軟件(3888)跌4%，金蝶(268)跌6.7%，酷派(2369)三日累計跌兩成多。
新經濟股炒過龍
相反，上周仍被市場彈到一文不值的傳統經濟股份，卻能支撐大市，特別是內銀股及其他舊經濟股。現時的情況更加令筆者相信，市場資金正逐步在新經濟板塊中獲利，不斷流入傳統經濟板塊。無他，此消彼長也。若論估值，天淵之別；若論前景，新經濟股業績良莠不齊，就算再好股價已過份反映，兼且難望再度高增長；反而在數據轉弱後，市場憧憬舊經濟股獲政策的幫助。前者上望空間有限，下跌空間極大，後者再跌幅度有限，上升空間卻遼闊，這就是值博率的分別。
過去數周，筆者一直堅持，若以中線角度，應該買舊經濟而捨棄新經濟，當然短炒除外。然而，前線的小投資者在決策上卻與筆者的睇法相反，但見不少散戶近期是沽內銀、資源股，買入科網、賭業及環保股，似乎應又再被套牢。反觀內銀股，兩日已收復了過去一兩周的跌幅，持貨者可不變應萬變。其實上述情況，根本是歷史的重複，跟2000年的時候差不多。早前筆者已多次指出，今年的市況，極有1997、2000及2007的影子，故此結果也將會是一樣。
賭股其實是去年當炒股之中，最早見頂的板塊，3月博彩收益估計會很差，而近期已見中場賭枱的最低投注額上升，看來賭股仍是不宜沾手。
沈振盈
證監會持牌人士
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