贏面大也不宜瞓身
2014年03月26日
早前介紹過《莊家優勢》作者馬愷文，與拍檔靠數牌戰勝賭場。
其實整套功夫，是在麻省理工一代傳一代，祖師乃逢賭必啱的教授索普(Edward Thorp)。一次他在《美國統計學會期刊》讀到，一班軍方研究人員，設計了一套打法，可提高勝算，但最多只能「輸慢啲」。索普用來實戰，發現他們算漏了一點，就是當每舖是獨立事件，可現實中卻非逐舖洗牌，由此推論，只要加上數牌，便能再提升勝算，圍埋淨賺。
贏谷輸縮也有操作準則
索普的論文成功吸引兩位金主「投資」，三人行前往賭場，初試啼聲便得勝而回。雖然證明有勝算，但注碼控制卻有待解決。贏谷輸縮只是原則，實際操作時，如何谷和縮，是索普要跟進之處。
整個問題，可用一簡例形容：設有一枚不對稱的銀仔，「公」出現的機會是六成，「字」只有四成。
只有你知道這項訊息，你的對家則尚以為兩面的出現機會五五波。若買一元賠一元，一舖應該買幾大？
不妨從兩個極端開始思考：一種方法是瞓身、贏完又瞓，這種方法成功時獲利最大，但也是最不智，因為一輸便清袋，雖有勝算，但不夠「長命」，反映不出來，也是徒然。另一極端，則是不賭或極度雞仔注，可是結果同樣不理想：明明有勝算，卻來來去去只能小額浮沉，虛耗人力物力，卻得不到合理回報，倒不如去收息。
勝算六成下兩成注碼
索普向校內資訊理論大師夏農請教，輾轉接觸到另一專家凱利的凱利準則(Kelly Criterion)。準則指現有資金應下注的比例，為預期獲利除以彩金。計法是(彩金x勝率-負率)/彩金，用回上例，買一元賠一元，勝負為六、四之比，可以算出每次注碼應為現有資金的兩成。
賺錢後的兩成自然上升，失利後的兩成逐步減少，既控制了爆廠風險，也可以取得合理回報。長線而言，本金將會以勝算的比率增長。當然，準則另一啟示，就是沒有勝算，便不宜下注。重返上例，如果賠率一樣，用的卻是一般銀仔，勝率負率各半，準則計算的結果變成百分之零，即不必出手。
索普在打法和注碼控制方案都完備下，表現自然如虎添翼。後來他更轉行，成為對沖基金經理。他的操作手法，是建構由買入正股，與賣空認股證、可換股證券組成的組合，從中套利。索普創業之初，還曾有一段有趣的軼事。
話說索普的一位學者前輩，接收了大筆遺產，一向幫襯開的基金經理老手，卻宣佈賺夠結業，轉型入主上市公司。前輩打算改投索普的基金，便要索普與這位「榮休」基金經理見面，讓老手檢驗一下索普的功夫。豈料兩人相當「啱嘴形」，會面由見Board變成橋牌大戰，期間還暢談各式機率問題。
交手過後，兩人惺惺相惜。老手對索普准予過關，索普則對太座表示，假以時日，這位新朋友必成世界首富。這位老手，原來就是巴菲特。
轉載自《東周刊》
豐盛金融資產管理董事
黃國英
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