即市新聞
16/11/2015 09:00
《一周攻略－周進略》把握１２月中前鬆綁減持機會
《一周攻略》過去幾周，本欄分析道，港股由１０月開局的形勢大好，大盤股指造好，而成
交量能一般，基於第二季的悲觀已至最極端，反而造就９月底期指結算後的夾淡倉行動，順勢推
升恆指至二萬三之上，
惟去年底的恆指收盤２３６０５，可望卻未達，令人失望之餘，形成了一
個較明顯的區間，就是２２３００至２３４００，即使上周一度出現較大的單日跌幅，其實仍是
未擺脫上落市。
顯然，１１月份起，是由大盤炒升，變成個股板塊炒升，後者只要把握隨機因素，當中包括
宏觀經濟數據╱企業業績╱經濟政策措施╱地緣政治問題等，不一而足，新聞在則炒作在，但一
般可以把消息炒個兩三天，亦不為過，早前五中全會以至十三五規劃提到的二孩政策股，又或者
主席外訪時炒作的基建鐵路股，都是可能性。
＊１２月炒真加息，港股難有大升＊
不過，說到底，港股一直以來受歐美市場量寬和退市後環境，以至中國國策經濟格局，兩股
力量的拉扯，這一點卻未有改變。換言之，大環境若無改變，則隨機數據會在上落市主導，否則
，個別較大幅度而持續的變化，會由大環境因素影響。目前最重要的大環境因素，非美國聯儲局
的加息預期莫屬。
１０月ＦＯＭＣ後，大家看到的，不單是１０月加不了息，反而是１０月不加息，但對於９
月不加息的因素已有放寬，不再擔心全球金融市場的不穩定，也就是說，反而有機會在１２月真
的加一次息。這樣一來，過去幾周，不同資產類別的下跌，亦是合理之至，無風險利率下跌，其
他資產價格無法不受拖累。港股在這股力量之下，恆指難有大升，時機上亦跟１１月開始在２３
５００之前，未能突破，反而徐徐回落有莫大關係。而直到１０月的議息會議，則一切更顯得清
楚明白。
＊沒隨機因素幫助，不容易改善倉位＊
短期內，投資者應把握這一波行情，大盤無法炒升，個別因素有可能帶起一番炒作，正好是
鬆綁的良機，皆因第二季價量齊升的大時代，不少人可能高追而套牢，如今沒有一些對大盤來說
相對偶然而並不結構性的隨機因素幫助一下，其實不容易改善倉位。
即市部署方面，較佳方法自然是大家熟悉的且戰且退。過去多年，港股大部分時間是大型上
落市，偶爾出現如２０１４年炒作滬港通，以至２０１５第二季受內地公募基金開通帶動的氣氛
，並不常見。果如是，所有炒作主題，其實只是短期快速反映，而不會有結構性的升市或跌市發
生。這樣一來，造就了港股投資者短線博反彈，又或反手試手沽空的誘因，如此說來，不難發現
，衍生工具市場上，經常出現升幾百點或跌幾百點，散戶便馬上反向而為的做法。
＊上落市難玩，在於不跟足過去平均數＊
以此觀之，上述的做法，正是大部分時候適合上落市的，但當中準繩要求甚難滿足，就如上
周四（１２日）突如其來的升和上周五（１３日）突如其來的跌，前者愈升愈往上，後者愈跌愈
跌不停，顯然，短線投機者的倉位一旦被逼止蝕平倉，帶來的風險就是自己的行動會先殺掉自己
的倉位，把市況推進不利本身的境況，這就是上落市難玩的地方：也許大盤仍是上落市，但過程
中未必完全與過去平均數相若，波幅如是，指數點位如是，股價如是。
配合一定程度大家都相信的陰謀論，則基金經理若要追回回報，第四季較合理時候，其實是
１２月中之前，稍後已是假期，參考往年經驗，例淡而無大動作。因此，投資者要留意由本周至
１２月中每次出現的利好消息，然後盡量先行減持套牢的倉位，不要被大盤指數的走勢牽扯。
《經濟通通訊社特約分析師 周進略》（本欄逢周一刊出）
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