投資者現水平宜等反彈才減持
港股雖然被過份拋售，尤其是馬年第一個交易日隨即出現超過630點的跌幅，而且更向下跌穿了自去年9月份由23,500點開始形成的下降走勢底部及自去年12月份高位24,111點開始形成的下降通道底部支持(見圖一)，基本上港股已經出現了明顯轉弱的情況，不過港股下跌的主要原因仍然以美股急挫、中美製造業數據轉差，以及資金持續由新興市場流出所導致，惟美股在周二開始回穩，而且部份資金開始由債市流返美股，而港匯在之前急跌至7.767的低位後，今日已經稍為反彈至7.762水平，理論上港股也應該如美股先行作用反彈。不過，港股在高開167點，以21,564點開出後，便即時升幅收窄，更加轉升為跌，令到日線圖上出現另一支利淡後市的「陰燭」，反映出港股不但反彈的動力缺乏，而且連反彈的空間也非常有限。
港股的弱勢雖然可以歸咎於內地A股仍然未復市，而在內地春節假期期間，亦欠缺利好的消息作為支撐港股不跟隨外圍下跌的理據，不過，筆者相信港股最主要的下跌原因，仍然是因為投資者預期美國聯儲局會繼續在美國經濟數據向好下持續進行削減買債規模，即是說，市場上的流動資金會愈見緊絀，令到資金成本會有趨升的機會，以及令到投資者要求的回報率會更高，所以，資金近日有出現由股市流入債市避險的情況，而且在未來幾次的削減買債公佈後，資金尋求避險的活動仍然會持續。而且，投資者已預期內地經濟增長會維持較慢的增長，在市場資金趨向緊絀，以及企業盈利增長放緩下，港股上半年基本上是無明顯「賣點」可言。
而有國際傳媒機構進行過關於美國聯儲局退市的意見調查，約有30%的人士指出，聯儲局會在今年年底前會停止退市，亦有30%的人士預期2015年年中完全退市的預則，故勿論聯儲局會在今年年底前停止退市，又或者要到明年年中才停止退市，可以肯定的是投資者預期今年上半年退市的步伐只會加快而不會減慢。由於退市公佈中，暫時仍然是以每次削減100億美元的買債規模來進行，如果該速度在未來幾個月延續下去的話，以現時每個月仍然有650億美元的規模計，只消另外的7個月，聯儲局便會完成退市，即是說約會在今年9月的時間。筆者相信，投資者不會等到完成退市後才會對股市重新作出評估，相信只要當退市餘下每月250億美元左右時，由於餘下的削減買債次數有限，到時港股便可以擺脫美國退市的陰霾。
其實，雖然周二港股急跌637點後仍未能出現較實在的反彈，不過，筆者相信港股在短期內已非常接近較實際的技術支持，尤其是以恒指的「頭肩頂」形態分析來看，當恒指於1月27日向下跌穿了「頭肩頂」頸線支持22,463點水平後，在量度頸線至頂部的垂直高度作為量度跌幅的話，恒指應該在跌至20,815點水平後，便會滿足「頭肩頂」形態的下跌幅度。另外，若果我們以去年6月低恒指低位由19,426點開始出現上升走勢，計至24,111點頂部，再按「黃金比率」61.8%作為回吐目標水平，恒指理論上需要跌至21,215點水平。而兩種方法所得出的調整目標，跟現水平(2月5日中午收市水平)21,393點只不過相差不足3%，如果在跌至現水平才考慮沽貨的投資者，可能隨時出現會一沽即見底的情況，所以，若果投資者在高位未有減持，而資金又不是太過緊絀的話，當恒指在現水平仍然未有向下跌穿20,800點水平之前，應該先行繼續觀望，等大市每次作出反彈時才沽出或減持股份。
圖一：恒生指數技術走勢日線圖
資源來源：京華山一及AASTOCKS
京華山一研究部主管
~TITLE_S~股市新談 - 彭偉新 2014年2月5日 舊文
