上海棟華股價看升有理
2014/4/9 上午 08:42:16
網誌分類: 經濟
興建石油化工PX項目，近年在中國各地鬧得滿城風雨，各地民眾擔心這類工廠會帶來危險及汙染，紛紛反對興建，由廈門到寧波到茂名，在抗議聲下，地方政府均擱置計劃。坊間對於PX工廠的危險性其實過份高估，在新加坡，PX工廠接近民居，一向沒有發生事故。
石化項目投產受阻，令到石化類別股份近期受壓，上海棟華(1103)
也是受害者之一。集團宣佈了亮麗的業績，兼且派送慷慨，股價曾升見1.13元，創五年新高。但受到PX事件影響，股價回落至1元爭持。近日，公司宣佈出售鄭州的燃料油和瀝青子公司，作價9500萬元人民幣，獲利5500萬元，反映集團部份資產市值遠高於帳面值；然而，這個好消息也只能令股價輕微反彈。 上海棟華雖然名為「化工公司」，但只是燃料油和瀝青的貿易商，不涉及生產。在物流運輸方面，一向沒有出現過重大事故，化工產品貿易去年為集團帶來超過40億收入，但毛利率偏低，去年也只是改善至5.1%。上海棟華另一主業為路橋建設，這方面受惠於城鎮化政策逐步落實，去年收入大增，毛利率勁增至15.2%，毛利增幅高達86%。
現價偏低屬市場錯判
上海棟華去年除稅後綜合盈利為1.39億元，增長37%，末期息派4.4分人民幣，連同中期息2.5分，合共派息約8.3港仙。此外，公司宣派10送5紅股，反映出管理層對業務前景看好，送紅股也將有助股份流通。
管理層指出，上海棟華今年將進一步受惠於城鎮化，手上的公路及橋樑建設項目，偏及江蘇、湖南、安徽和四川等省份，已中標的合同金額達14億元人民幣，在4至18個月內動工，可帶來大量現金流入。
化工貿易方面，上海棟華業務除了在上海之外，亦遍佈多個省份，燃料油提高產品的質量和品種，瀝青受惠於城鎮化建設。售出鄭州子公司後有助業務集中，並可增加集團的營運資金。
上海棟華是名副其實的城鎮化受惠股，預期今年可輕易維持雙位數字高增長，現價市盈率低於6倍，息率超過8厘，售鄭州子公司後每股帳面值將超過1.1元，現價偏低屬市場錯判，可以吸納。
曾廣標
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