港股塘水滾塘魚 轉博內地中型股
2015年10月28日
早前歐洲央行加大量寬力度的消息，為市場帶來動力；與此同時，美國大型科技股的業績，亦為升勢火上加油：Amazon﹙AMZN﹚、Alphabet﹙GOOG﹚、Microsoft﹙MSFT﹚均在業績後錄得不俗升幅，美股指數亦升
至兩個月高位。周五港股亦跟隨外圍上升，可是雖然恒指突破三萬三千二百點水平，成交卻不理想，因為早前的走勢，對投資者的入市意欲，已造成很大打擊。
近一星期的走勢，可用「大換馬潮」形容。如只單純地注視指數的上落，不會感受到市場隱藏的弱勢。美股中，通用電氣﹙GE﹚績後升幅頗大，一度高達16%，因而帶動一眾低殘的工業股，齊齊反彈，為指數提供支持。至於香港方面，指數同樣靠不同板塊、股份之間的輪流交替來力頂，先是挾升中移動﹙941﹚來托住恒指，在短短數日之間，中移動自低位累升百分之六以上；到中移動乏力失守，又輪到內銀股、本地地產股連環接力，令恒指表面看來的感覺並不太差。
市場缺乏新資金
可是若然仔細觀察個股的表現，得出的結論會是大不一樣，很多股份已經轉弱甚多。這個現象所反映的，是市場缺乏新資金流入，可是又未到缺水的程度，現階段只是同一筆資金，在不同的行業、股份之間，轉來轉去，試圖偷位賺取回報。這樣絕對不是一個好現象，因為市場很容易陷入惡性循環之中：股市長期無定向風，走勢難以捉摸；選股票來買，結局往往是中伏多於中獎，上升的股份，可能只有兩成左右，下跌的股份，卻高達六、七成。況且人的心理，很多時候會在股票上升時，賺少許便沽出，草草了事，然而輸的一次，股份卻往往一下子連跌一、兩成，被挾住後全無逃生機會。如此一來，拉勻計輸多贏少，這類負面經驗，對投資者繼續進場買股票的興趣，會帶來深遠的影響。
由此觀之，後市不會太強。操作上，現時建議大家應該減少動作，維持觀望。當然，對於美股等外圍市場，亦不用過份悲觀，美元回升對市場的打擊，預期不會太長久，又或是中國方面的經濟情況，如果之後市場認為不如早前預期般差，相信亦有助大市反彈。
至於香港的情況，可以說是「塘水滾塘魚」。自九月底開始，港股累積了一段不錯的反彈，可是自己只視之為由於早前的跌幅太過火，才有這一段大反彈，修正超賣的走勢。現在當市況已經正常化，再上升的動力亦不會太大，近日指數常常見高回落，可以作為佐證。當然，現時港股亦未見恐慌，估計之後的市況，不離在低成交之下上落，不致出現大跌。可是上升空間亦不太大。
如要選擇造好的對象，可以考慮A股的中型股，博回復兩年前領先的強勢，因為它們估值不算高，前景又比大型國企吸引。入市工具可用華夏滬深300 ETF﹙3188﹚；若然怕A股市場回落，可以補加A50﹙2823﹚put，即造好中小型股、造淡大型股，對沖風險。
豐盛金融資產管理董事
黃國英
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